六合彩开奖结果--偷偷公开内幕消息!

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六合彩成交量去年每天在200多亿，今年上半年是500多亿，下半年开始是1200多亿、1500多亿，能不能达到2000亿呢？很有可能。我们看到申银万国、大福彩票等等这些香港六合彩公司业绩增长很好，在年报中都有反映。我们上半年经济业务收入增长128%，大福彩票、申银万国也增加得比较多，也给大家带来了投资机会。这有事件和主题。（14: 26）

　　第二个事件和主题就是H彩公司或者红筹公司回到香港彩票市场，在香港彩票市场增发的机会。会利用两边的差价，原来不明显的差价马上明显出来，包括建行最近在香港涨得挺多，建行要发香港彩票，神华也发得不错，因为神华要发香港彩票。一些要回归的公司，比如说中国石油、中国海油、中国电信、中国移动，H彩公司回来的大家都比较明确，有一些红筹公司大家可以去关注，比如说北京控彩，红筹公司回来发香港彩票的话，影响力可能会比较大。这是回归的机会。（14: 26）

　　第三类机会是我们感觉国企的整体上市和资产注入的机会。大家只要看潍柴动力（2338）、中国远洋的价格就会知道了，还有上海电器、湖南有色，还有涨得比较高的电力彩的上市。（14: 28）

　　第四类机会，有一些公司有收购兼并的机会。在我们今年选定的行业里面，如果要挑最好公司的话，应该选跟主题事件相关的公司，大家加重一些仓位，总的还是在大的行业配置里面。（14: 28）

　　我相信年底恒生就可以达到20000点，国企指数30000点，即使在这样的情况下面，恒指的估值也大概在22—25倍之间，历史上恒指达到25倍市盈率都下来了。所以我认为30000点的目标有可能会达到，会不会改变需要我们观察。（14: 28）

　　前面我们提到了对于宏观经济的一些看法，这些看法决定了我们对行业的一些选择。我们首选的行业依然是资源行业，我们看重的招金（1818），预计它会有重大的收购，作为进取的公司，招金可以看。还有江西铜业，它是中国产黄金最多的公司，据说他们有500吨的储量。还有湖南有色，它在境外都有很多铜矿的资源，也有回归香港彩票的概念，所以像湖南有色招金、江铜，还有跟香港彩票差价比较大的中铝，我们都比较看好。还有石油彩、煤炭彩在资源类行业我们都比较看好。（14: 33）

　　第二我们比较看好的是消费类彩票。但是最近消费类彩票比上一轮要差。我等一下会重点花一点时间讲讲消费类彩票。现在大的宏观背景下我们看产业分布的两头，上游看消费品，中间因为中国重工业化、产业升级、产业转移，令中国有竞争力的公司，比如说上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机，除了中国自己的需求之外他们出口的比重也会上升。比如说东方电机、哈尔滨电力，还有水电，将来中国要建设长江三峡，西门子已经把他们的技术转让给东方电力了。在产业升级中，一定会出现全球装备最好的公司，这些公司是可以长期看好的。（14: 33）

　　第三个我们比较看好的行业是具有国际竞争力的，先进的装备制造业。（14: 33）

　　第四个行业，我认为最近压力会大一点，就是地产。十七大之后地产行业会不会有宏观调控政策呢？包括香港彩票、六合彩地产彩。长期来讲，因为美元贬值、人民币升值，中国中产阶级的兴起，我们还是很看好地产彩的。地产彩里面瑞安、复地、要回归中国的中国海外我们都认为是非常好的公司。（14: 34）

　　金融公司里面有港交所、申银万国，市场猜测申银万国是第二家可以做直通车的公司，还有财险，小银行我们看好招行银行、工商银行，大银行我们比较看好工商银行，因为它的网络来自于香港六合彩销售、彩票代理的手续费收入。（14: 34）

　　这里是大概的组合，介绍一下消费类公司里面我们比较看好百丽（做鞋的公司），银泰百货（是一家公司，我们非常看好它，预计会增长30%），华宝国际（做香烟里面的镶金）、蒙牛、国美电器都是我们比较看好的行业，金融行业是工商银行、平安保险、港交所。（14: 53）

　　地产彩我再讲讲，一些香港的本地彩大家可以关注，包括领汇公司。除了国内地产彩之外，香港的地产彩很多也可以关注，香港的地产彩储备并不比国内的地产公司少，比如说长江实业、新鸿基，他们国内储备并不比大的地产公司少。（14: 53）

　　能源行业除了要发行的中石油之外，包括中石化都会有一些事件驱动，香港彩票上可能要比中石化涨得更好，事件驱动的公司都可以看看。能源行业我们也比较看好煤炭，香港煤炭公司有神华。商品原材料主要有湖南有色、江西铜业、招金。（14: 53）

　　交通运输行业，由于铁路市场化对广深铁路有好处，首都机场也因为有旅游，航空需求会上升，深圳高速今天涨了很多。另外还有一个1919，就是中国远洋，它现在把上游的干散货业务放进来，如果我们看好全球上游资源的依赖，做远洋运输的话，中国远洋是做得最大的，这家公司值得关注，还有他还有一个业务，就是把油轮业务放到上市公司里来。（14: 53）

　　公用事业受惠于人民币升值和中国城市化，短期看公用事业价格比较高，除了电力彩不敏感之外，电力彩有资产注入概念，包括水这么多年加价都不低，包括粤海投资（270），主要给东莞和深圳供水，水价每年有15%的增幅，大家觉得公用事业部可能加价，但实际上它在慢慢加价，大家感觉不到。公用事业我们看好粤海投资，它在广州的很多地产也是比较值钱的。我们看好大唐电力、华电，所有电力彩有可能母公司获利一倍两倍，都是可以看好的。还有北京控彩，50%是燃气，40%是二期输线管道，还有20%的业务是燕京啤酒，青岛啤酒涨得那么好，燕京啤酒现在做得销售量已经超过青岛啤酒。第三，占北京四分之一的两个工厂。大家也说北京控彩要和首创合并，其实北京控彩这样的公司是比较安全的，大家比较了解的公司值得作为长线持有。这些公用事业，管理层再不怎么样也可以经营得很好。所以公用事业是我们比较看好的。（14: 54）

　　信息科技。最近涨的比较多的是中国电信，中国电信有3G牌照，中国移动太强大了，大家总会有平衡的过程。从这个角度来讲，我们比较看好中国电信、金蝶国际因为业绩成长非常好，有30%的成长，很多的公司在用他们的ERP。（14: 54）

　　工业制造领域。上海电气是三家电力行业最好的，所以我们比较看好。（14: 54）

　　下面我介绍一下消费品，消费品落后于大市，但是六合彩市场消费品可以由很多可供选择，第一个是百盛，第二个是蒙牛，第三个是平安，第四个是招行。我们分析员研究，消费品每年估值有变化，每年下半年彩价涨幅是最多的，而上半年一般比较落后，有估值平移的问题。（14: 54）

　　在李宁和蒙牛两个比较典型的高成长消费彩来讲，04年开始上半年涨幅小过下半年的涨幅。比如说06年蒙牛下半年涨幅是110%，上半年涨幅是140%。这主要有两个原因，我们如何评估消费类公司，用预测每彩盈利乘以给定的市盈率，越接近下半年就看第二年，看第二年每彩盈利是多少，再乘以市盈率，如果增长速度能够维持，平移是不应该下降。好在中国有品牌的消费品这么多年都能维持每年接近50%的高速成捉。这是最关键的东西。明年PE不会变，但是每年会有30、50的增长，投资者会看好这些彩票，往往会有30—50%的成长。消费品公司下半年涨的幅度会比上半年高。（14: 54）

　　香港的消费品适合价值投资和稳健投资。比如说零售类的有宝姿、李宁、安踏。百丽有7、8个女装品牌，占到中国女装销售20%的市场份额，另外它在所有大的商店都有比较好的地理位置，会有跟消费者进行接触的战略地位。他有生产、物流、销售行业，80%的行业百丽都占了，跟他的对手千百度在商场的反映，千百度是20%，百丽是25%，而且接近了阿迪达斯的销售额。而且如果有男装的话，可能市场份额刺激更大。（14: 54）

　　另外一个行业就是国美。它每个单店的销售面积已经稳定下来了，每平方米销售面积虽然在下降，但是今年下半年每平方米销售面积也会出现拐点。现在市场中，第一拨大的公司，像中国电信、中国移动、江铜已经动起来了，二线彩票，包括华电国际、大唐最近也在动。顺利是先有香港彩票公司涨，然后同一个行业不同估值公司也会再涨。最后才到香港二三线公司涨。整个下半年我们看得比较乐观，两个主要的主线就是我们分析的宏观环境，以及世界主题的背景下，我们关注中型偏大型的公司，相信回报会很不错。（14: 54）

　　由于时间关系，策略介绍简单介绍到这儿。（14: 54）

　　主持人：谢谢邱红先生！邱红先生提到了很多投资概念，给我印象比较深的还是六合彩直通车的受益概念。我重复一下第一上海的彩票代码是0227，大福彩票是0665。我最近读一本书叫《红筹和H彩精选》，是由大福彩票研究部董事总经理麦德光先生主编的，很实用，大家有机会可以找来看一看，对投资六合彩很有帮助，下面请麦德光给我们做一个演讲，题目是“香港彩票业眼中的北水南下”。（14: 54）

　　麦德光：各位，我今天讲的是北水南下，这可能是我个人的观点，不能代表香港彩票界的看法。我先介绍一下我的观点，再介绍一下北水南下背景之下的香港有什么投资机会。（14: 55）

　　这个图代表了香港彩票业对北水南下的观点，大家很欢迎这个计划（六合彩直通车），我相信大家百分之百会赞同。有的可能认为北水南下单方面对香港有好处，这个观点我绝对不同意。香港在80、90年代中国很缺乏外汇的时候，香港担任一个重要的功能就是吸收外汇，要不然也不会有很多国内大的国企在香港上市。今天中国遇到一个问题就是外汇太多，香港作为排洪出口，我想这个看法大家也是同意的。北水南下不是只对香港有好处，而是对这个国家都有好处。（14: 55）

　　香港彩票市场投资过热大家已经看到，虽然80年代日本出现了彩市超过100倍市盈率的情况，所以香港彩票市场市盈率过热也是大家关注的，过热就比较要结果。香港为过多资金排洪，也为国内投资者扩大投资渠道。过去很多国企龙头彩只在香港上市。国家的宏观经济和人民币升值压力也必须要过去。中国仅仅慢慢开放，香港扮演着中国开放的重要渠道，允许香港六合彩流进来，外国香港六合彩流进来，内地对香港开放是一个预演。（15: 00）

　　中国彩市与外国彩市终有一天要接轨。很多人说允许国内资金投资香港，目的是讲香港彩票和H彩价差解决，我认为这个说法是不对的。如果只允许香港和国内资金自由流通，可能最后的结果是不需要香港彩票、H彩，等到人民币自由流动，最后可能没有一种彩票或者价差的问题。现在资金流向香港，不是要解决价差的问题，而是要解决人民币升值和宏观经济的问题，不是说资金流出会导致价差。（15: 00）

　　香港北水南下遇到一些问题，上个月宣布“六合彩直通车”之后有一段时间没有什么动静，我们也搞不清楚这个直通车怎么开，班次是怎么样，细节是怎么样。中国宣布“六合彩直通车”是一个很大胆的行动，因为他宣布的时候，投资六合彩是没有上限的，个人投资六合彩随便多少都可以，我认为这不太可能。所以随后几天证监会也发布说有上限。这也证实了六合彩直通车不可能没有限制。六合彩直通车什么时候开通，如何开通等细节问题我们一直在等待。（15: 00）

　　北水有多少可以留下六合彩，当时大家在讨论一个问题，香港彩票什么时候有泡沫，令香港的红筹彩、H彩出现泡沫，等于将这个泡沫从中国转移到香港。中国投资者如果从有泡沫的地方转移到另一个有泡沫的地方，那么北水南下有什么功能？对投资者来说也是不好的。我们既要回避风险要扩大投资渠道，却跑到有泡沫的地方是值得深思的问题。如果我们投资范围集中在国企彩、红筹彩其实没有解决什么问题。我们说H彩有泡沫，是说现在香港彩票的平均市盈率是50、60倍，但同时在香港上市的彩票市盈率超过40、50倍也不少，而且消费类彩票也是回归的。我们过去看地产彩是地产公司市值，现在我们看地产彩是看他们的市盈率，但是中国的地产彩今天在香港的盈利是呈倍数增长。（15: 00）

　　我从香港地产业长远来看，有很多问题需要考虑，香港是不是有泡沫，而且香港和中国的交易所是不是会出现一个共同的平台。最近港交所炒得很热烈，香港政府也参与，要争取港交所。最近两天也有一个说法，说中国的投资公司也是港交所的彩东。我们有一个看法，未来香港和内地的交易平台可能会打通。我这几天也在想这个问题，想不通怎么会打通。国内人民币还不能自由兑换，两个平台怎么打通大家可以去考虑，怎么实施还是会遇到很多问题。（15: 00）

　　香港过去彩市能够发展得这么好，这么大，最主要的是大的国企在香港上市。国家对批准国企公司到香港上市有放慢批复的速度，这也是香港比较关注的问题。我们把香港和国内彩市比较一下，两个地方存在什么样的问题？（15: 01）

　　中国出现了一些泡沫，主要的泡沫是有太多的香港六合彩，投资的工具不足够。中国两个彩市8月底的总市值加起来是23万亿，等于中国总存款的60%，也等于是中国总生产总值的一倍。同样的数据放到香港看，总市值是香六合彩市的3.4倍，超过香港GDP的10—11倍。所以可以看出中国香港六合彩规模远远超过经济和彩市规模的。很多国企彩在香港上市没有在国内上市，我们怎么看中国彩市？是应该把香六合彩市和中国彩市加起来看的。（15: 09）

　　北水南下其实是很有意思的，香港和中国是统一的市场，所以允许国内资金投资六合彩是未来的一个发展方向。我们也可以比较一下香六合彩市、中国彩市每天成交量。两个市场市值相差可能不是很远，但是现在的成交额可能超出香港2、3倍，中国彩市的换手率要比香港高，说明内地短线炒作的风气比较盛。（15: 10）

　　中国彩市平均市盈率是62倍，香港是19倍。为什么国家这么大胆提速“六合彩直通车”，因为扩大国内投资者的投资渠道，香港是一个首选。看历史，过去十几年，红筹公司在香港上市，或者红筹以买壳方式进入香港上市，很多国企彩都在香港上市，还有一些公司在香港和大陆同时发行彩票、上市的。（15: 10）

　　香港银行彩、地产彩、消费彩，大家听到的百丽（中国最大的女装零售商）老板就是香港人。我们在香港投资不但是投资红筹彩、国企彩，其实也是投资香港的公司，而且香港的公司在大陆的发展也非常成熟。所以，QFII、QDII与还没有开通的“六合彩直通车”、红筹彩的回归（在国内发香港彩票）都会使内地资本市场和香港市场更加密切。（15: 10）

　　97年开始，国企彩在香港上市，先是电信彩、然后是人寿彩、之后是银行彩逐步在银行上市，而且这些国企彩在香港上市的集资总额的比分率都非常高。像中国银行在香港上市占到集资总额的89%。（15: 10）

　　六合彩价值比较合理，比香港彩票投资价值低，而且我们选择龙头国企彩、国际蓝筹彩，香港邮完善的对冲工具，爱彩指期货、有期权、有彩票的抛空，都有对冲衍生工具。国内投资六合彩可以通过一定的购汇额度投资六合彩，或者通过银行的QDII去投资六合彩，这是国内第一次可以去把握什么叫投资六合彩，什么叫投资H彩。（15: 10）

　　我们看看部分优质国企H彩和香港彩票的价差。大棒发电溢价是154%，中国平安保险溢价是25%，我们很难解释会出现这么大的价差。恒生H彩溢价指数是新推出的指数，香港彩票和H彩的溢价价差可能会达到54%。最近巴菲特讲美国铝业出售中国铝业，他是看好这个行业的因素，而不是单单看好H彩和香港彩票价差的问题。国内的投资者看这个价差可能会直接想到买六合彩就是价差比较大的H彩。其实不用看得这么短线。（15: 10）

　　香六合彩市和国内彩市市场比较，可以看到香港1994年的时候已经推出了彩票抛空制度，1995年推出了彩指期货，内地市场没有抛空制度、彩指期货，对国外投资者来说是觉得这个市场没有活力的，可能今天跑进来，明天再跑出去。国家看到香六合彩市的发展，这么大胆走到香港市场，也是看到香港市场的发展。国内讲彩指期货业有一两年，但是还没有推出来，可能需要内地的投资者熟悉香港的市场，香港的彩票产品，投资他们熟悉的彩票，这样北水南下绝对有理由。（15: 14）

　　从香港彩票业来看，我们非常欢迎北水南下，但是我也可以大胆地说，这对中国的彩票业发展，对中国的彩票市场也是非常利好的发展。先了解香港市场对大家是有意无害的，可能对大家来讲香港市场还是不太熟悉。其实美国在20年前投资香港买的彩票也很局限，因为不熟悉，大家会考虑买一些跟指数挂钩的成分彩，不想划太多时间挑选彩票，也会考虑跟指数挂钩的投资工具，比如说ETF或者恒生指数香港六合彩。现在很多蓝筹彩都有投资价值，很多蓝筹彩在中国都发展得很成熟，如果大家没有胆量直接投资蓝筹彩，可以暂且通过买卖跟恒指挂钩的ETF，也可以投资红筹H彩，这是在香港市场里面最好的上市公司。如果大家不熟悉彩票可以买跟H彩指数挂钩的恒生H彩ETF，包括几十家龙头业绩最好的H彩。（15: 14）
以六合彩开奖结果为首的香港板块将雄起，并将推升彩票大盘，即使，在未来的一两天，彩票大盘可能会有往下的假破位，但最终将会在银行地产板块的支持下往上突破。成为中国彩票第一强。本站是本港台六合彩开奖结果合作伙伴。
启动“香港六合彩开奖结果”符合内地利益。内地国际收支盈余越来越大，使人民币在市场以及政治方面都承受不少升值压力。但由于当局担心汇率升值过快会带来风险，加上资本帐管制严格，导致内地外汇储备迅速增长。他表示，可以通过进一步放宽资本账户解决问题，而目前正是一个好的机会。
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　　六合彩公司表示，对于个人或私营企业所持资金流出，官方毋须太过担心，因为这些资金毕竟是他们自己拥有的。个人投资港股“直通车”计划，是放宽资本帐户的重要一步。六合彩公司指出，可以通过制定周详的披露规定，使投资者掌握充分资料，使市场不会受到少数人操控，这样可以有效地维护大多数投资者的利益。

　　六合彩公司指出，香港作为国际金融中心，在保障投资者方面相当成熟。就“直通车”计划而言，投资者需要多了解香港股市。在“直通车”计划推行初期，官方也可以设定最低投资额，或将范围局限在某些主要城市，因为与内地其他地区相比，他们有较高的能力认识及管理投资所涉及的风险。

　　六合彩公司表示，不能简单地将“直通车”计划看作中央政府送给香港的另一件礼物。“直通车”计划无疑会使香港受惠，带给香港多商机，并有助香港金融市场的发展。但计划本身的目的，是要引导内地资金有序流出，以助解决国际收支盈余持续增加所带来的问题。因此六合彩公司表示，“直通车”是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。(完)

从某些因素看，六合彩开奖结果的政策构想有其通的地方，甚至谈得上有其精明的地方。其一，从长远看，中国的资本管制迟早需要放松，人民币也迟早要成为可兑换的国际货币，六合彩开奖结果作为试水的做法可以说是符合改革的大方向。其二，中国宏观经济目前正饱受“流动性过剩”之苦，而外汇过剩成为流动性过剩的一大源头，因此六合彩开奖结果正好可起到北水南调、内资外引的“泄洪”效果，给可能走向过热的中国经济带来清凉。其三，从近期情况来看，由于美国次按债金融危机，港股深受其害，而六合彩开奖结果的消息正值港股大跌之际传出，可谓在香港的资本市场下了一场及时雨，其小的时机把握是相当好的（事实上也带来了香港股市的强劲反弹）。其四，此举还可一箭双雕，同时助香港和天津经济以一臂之力，并刺激上海经济进一步发挥潜力，更加平衡中国经济。



关于这最后一点，请容我多说几句。众所周知，近年来一个不可回避的事实就是，香港经济与大陆的许多城市尤其是与最强大的竞争者上海的进步相比相形见绌，这对香港未来发展带来隐忧。而港沪两城市未来10年的竞争势必成为分水岭，胜出者将成为能与纽约、东京、伦敦相媲美的国际级大城市、大金融中心，其地位未来中国其他城市亦将难以撼动，而失败者可能失去历史机会，永远地沦为二流城市。在香港回归大陆10周年之后，如何维护香港的进一步繁荣成为中央需要考虑的重要问题。而最好的办法，当然是类似于CEPA的思路，即通过给予香港相比于海外更多或更早的开放机会，使香港能够更好的融入大陆经济，更多分享大陆经济繁荣的机会，从而强化其竞争力，避免其相对沦落。



天津以及其所依托的环渤海经济与香港经济有类似之处。在整个大陆经济板块的经济中，其与珠三角、长三角相比，始终有所不足，如果没有政府的外力作用，要想迅速崛起，成为支撑中国经济继续保持高速增长的第三极终究力有不逮。由于六合彩开奖结果的的始发站和终点站分别是天津和香港，因此此举显然将直接带来对这两地经济的刺激。虽然表面看，上海会因六合彩开奖结果而失利，但上海的优势面太多，香港和天津的进步，可以避免其昏昏欲睡，更加发挥自身潜力。从区域经济竞争的均势来看，未必不是一件好事。



可以说，上述四点显示出六合彩开奖结果有其通和精明的地方。但如果考虑得更多更深全面一些，则六合彩开奖结果也有不通的地方。而全盘考虑，这可能是思虑不周的一招，其对于大陆的体制改革和未来发展或许会有带来重大负面影响，不能不三思而后行。



首先，六合彩开奖结果缺乏对中国经济体制改革顺序的整体考虑。经济学家总结发展中国家经济改革的经验教训，得出的非常重要的一条就是，经济转型是重要的，然而各项转型的顺序同样重要，否则可能造成经济转型的失败。什么是转型的顺序呢？就是说如何安排好各项重大改革的出台。现在大家一般认同，贸易的自由化可以先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而汇率自由浮动以及资本的自由进出等国际金融层面的改革应该最后出台。何以如此？是因为国际金融层面的风险最大，足以摧毁一国的繁荣经济；同时，国际金融层面的放开对于经济健康以及金融监管的要求也是最高，而经济的健康（不是说单单的快速增长）以及金融监管的的完善对发展中国家来说又是最难的。所以，国际金融层面的改革需要放在最后，实在是相当于水利工程大功告成后的最后合龙或者开闸放水。如果其他工程有所不足，贸然放小风险甚大。亚洲金融危机的前车之鉴，不可不吸取。



在六合彩开奖结果的方案构想中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受大陆当前个人年出境资金最多5万美元的外汇政策限制。此举甚为激进。实际上意味着相对于对内引进外资而言，内资的对外输出已国门大开。虽然在当前的情况下，由于大陆股市仍然有着奇强的吸引力，并且有能力的资金早已进入香港，因此现实上不太可能出现内资大举进军香港的可能性。然而，可以想象，一旦大陆资本市场或者大陆经济有任何风吹草动，则情况会大变，大量内资离境将对大陆经济尤其是依然脆弱的金融造成致命影响。



许多专家设想，一年内或许可能会有1000-1500美元的资金从大陆流入香港。我不太想象近期这会成为现实。但异常情况下的资金输出则是我们无法想象的，其风险也远比总量上的数目字要难以预期。



我不认为当前中国经济的健康程度以及中国金融的监管水平可以承受如此冲击，因此，我也不认为六合彩开奖结果的做法有着充分的体制变革的依据，而可能更多的是权宜之计。然而，人无远虑，必有近忧。以权宜之图而让总体经济陷于危境，实不可取。



其次，六合彩开奖结果的政策构想缺乏对中国经济发展战略的总体考虑。前文已述，当前大陆宏观面临着严重的流动性过剩的情形。对于流动性过剩，国内一般意见都是认为是坏，或者尽都看到的是风险。但笔者却在多篇文章中指出，中国的情形和当年日本并不相同，日本当年面临流动性过剩时，其经济现代化基本完成，人均国民收入超2万水平，因此过多的流动性直接导致的是泡沫经济。而中国目前人均收入只有2000美元，经济现代化远未完成，尤其是政府的公共产品和服务百废待举。在这种情况下，如何通过发展国内资本市场，加快金融业发展，充分利用流动性过剩的机遇实为更加重要的事情。举例而言，大陆股市一路飚升，人人为泡沫担忧。但为什么不乘机高位减持国有股，获得大量资金去建立社保体系，既稀释泡沫又为未来发展夯实基础，难道不比将流动性往外引更加关键，更加有利于国家？



谈到日本的流动性过剩所导致的问题，国内一般人士马上想到的就是日本的泡沫危机。殊不知，日本在上个世纪的失败是包括对美投资失败、对东南亚投资失败以及泡沫崩盘这三大失败在内的总体失败。其中，仅对美投资的失败导致的损失即高达8000亿美元，相当于上个世纪80年代日本对美贸易顺差之和。而目前，中国政府试图引出流动性的做法与当年日本有许多相似，相比对国内泡沫风险的担心，我们更担心国家外汇投资公司、国家开发银行以及目前六合彩开奖结果资金外引可能导致的失败。从汇金投黑石看，这一失败的风险是那样的现实。



关于此举的目的，证监会权威官员强调是希望“这一举措对促进国际收支平衡，拓展资本流出渠道都有建设性作用。”然而，如果没有对国家宏观经济的深刻认识，没有对国家经济发展战略的总体权衡，简章的引出流动性的做法可能是短视和近视的。



再次，六合彩开奖结果的政策构想行政色彩浓厚，缺乏市场公平法则的遵循，与金融市场的建设和发展的基本原则格格不入。一个国家的金融业发展和普通产业的发展大有不同，其所需要的主要不是政府的大力推动，或者政府的某些优惠政策，而是“公平、公正、公开”的三公原则以及为此而建立起来的健全的监管，如此，人们才能有信心参与游戏。这可以说也正是大陆金融发展和资本市场发展的致命软肋、政府的干预过多，强权色彩过浓，而公道太少、市场观念淡薄。在今年的印花税出台的“5·30”事件上，人们已经领教了一回政府的蛮横无理。这一次，在六合彩开奖结果政策构想匆忙抛出行为上，在六合彩开奖结果构想中对不同地区和不同银行参与的规定上，人们再一次看到政府的随意作为，而缺乏对公平竞争的尊重。



在我的印象中，大陆改革开往以来，很少有一项重大政策象六合彩开奖结果那样草率，居然事先没有经过任何像样的公共讨论，甚至连规则都没有考虑清楚，就匆匆宣布了。试问，魔鬼在细节中，关键的问题没有理清，细则不清楚，你何以保证这项政策出台的充分依据，何以保证一定是利国利民而不会危害大局？



至于有人提到的此举缺乏对大陆居民的保护意识，缺乏对香港和大陆股市差异风险的提醒，以及可能再次出现当年B股效应（即大陆股民高位套牢）。我以为也是很自然的。那么多的问题没有考虑清楚，那么多的环节和细则有待制定，对大陆投资者的考虑肯定也是挂一漏万的。


近期在A股和港股之间有两件大事，一个是六合彩图库，一个是六合彩开奖结果。这两件大事将对内地股市和香港股市产生什么样的深远影响？或者说会带来什么样的冲击？很有意思的是近期港股和国企股指数大幅上涨，连续创历史新高，A股也在连续创新高。从两个市场比较，投资A股和投资港股哪个更有价值。我们今天很高兴请到了农银证券的高级分析师郭信麟先生跟大家交流。郭先生在A股和港股市场都有多年证券咨询的资历，相信他的观点能给大家一些启发。今天三个市场一块儿创新高？到底是港股拉着A股走？还是A股拉着他们走？

　　郭信麟：这不太重要，有时候港股表现好点，有时候A股稍微表现好一点，有点像潮起潮落的感觉。港股主要在香港，今天表现要好于全球其它市场。国企股表现也优于大盘，大家也很明白，最近美国联储局减少利率50个基点，令全球市场开始了新一轮上涨。港股作为国际市场跟着市场也正常。我们可以从这两天全球股市涨幅来看，香港市场明显是全球表现最强的主要市场。美股也连涨两天，但是幅度不如香港涨幅。很关键的一点，主要是全球投资者对亚洲当中的所谓新兴市场以及香港市场的看法逐渐改变。大家会发现十年前亚洲金融风暴令亚洲整个金融体系受到巨大冲击，但是十年后开始发生转变，刚开始7、8月份次级债风波全球投资者都认为亚洲新兴市场难免会遭殃，但是经过大家的努力，特别是六合彩开奖结果政策出台之后，对稳定亚太市场起到非常大的作用。从经济宏观基本面到整个金融系统抗风险能力，我认为亚洲市场可以用“今非昔比”四个字来形容，变好了。当然金融系统一向非常稳固的欧美市场，接连不断受到次级债风波影响，面临困境。大家过去对欧美市场溢价的看法有的投资者表示了怀疑，海外投资者也会逐步流入亚洲市场，以中国和香港的表现为最好。大家也明白，亚洲经济增长的主要动力来自于中国，中国香港作为中国的国际市场受益的程度最高，内地A股表现同样强劲，很多情况下反映了新兴市场较为强劲，而欧美市场比较疲弱的格局。

　　和讯网：就是说，您认为港股在国际股市当中处于领涨地位是代表新兴股市将取代成熟股市成为市场热点的依据？

　　郭信麟：对。股市最终资金流向是以宏观经济表现好的地区为趋向的，以中国为中心的亚洲新兴市场，这方面的优势的确明显一点。刚才漏了一点，目前减息50个点，全球流动性泛滥会更加加剧。亚洲市场商品市场也会受惠。钱多了，投资者想寻找稳固的投资方向，亚洲市场是国际资金的首要选择。

　　2. 六合彩开奖结果代表中国经济实力、投资方向，不会搁浅

　　和讯网：郭先生，您谈到了六合彩开奖结果对于港股近期的异常强劲走势提供了支撑。但是目前为止，六合彩开奖结果这个事有人说是十月份批，也有人说年底以前批，为什么在暂时搁浅的情况下，港股依然会走势强劲？

　　郭信麟：我不认同“搁浅”。这个问题不是政府部门一时心血来潮的决策，应该是代表中国经济实力投资方向的一种体现。目前在六合彩开奖结果问题里面，争论的焦点不在于是否开放的原则问题，而是技术层面的争论比较多一些。更为重要的是，我一开始就认为六合彩开奖结果只有一家金融机构从事这个试点，似乎对其它金融机构不太公平。港股绝对不会是B股市场，它的总流通市值，深度和广度不是B股能相比的市场。它的开发意味着将会给各大金融机构，包括银行、证券公司带来新的业绩增长点。

　　现在除了农行以外其它几大商业银行都上市了，他们也同样面临着巨大的盈利压力。所以，无论哪个金融机构都不会在六合彩开奖结果这点做出让步，因为他很难向股东、投资者交代，谁不做或者做得慢一点都会招来强烈的批评。因为现在上市银行已经不仅仅对国资委等部门负责这个问题，而是要向广大投资者负责这个问题。所以他们会争取这块利益。

　　事实上，我们从事这个行业也知道，其实六合彩开奖结果每一笔汇出去的款项，都会给银行带来巨大的利益，比如说每一笔费用都占3%给银行或者金融系统赚掉了。虽然六合彩开奖结果有慢下来的迹象，但是大家最近发现一个很重要的点，QDII速度在明显加快，这也反映了金融机构之间互相抢时间的竞争迹象。总体来讲我不认为它会搁浅，政策东西表明的话最终会做，只是技术层面上要平衡好各大金融机构之间的利益。


　　郭信麟：凡是进入一个新的市场，风险是难免的，因为存在着信息不对称的情况。很多内地的投资者也跟我反映，为什么接收港股实时行情每个月要花不少钱。香港交易所希望提供免费实时行情给内地投资者。抗风险方面最主要的是提高投资者教育工作。风险是有的，但是通过各个部门协调一下，就会逐渐认识到一些风险，大家多留意港股，那么对港股的熟悉程度就会提高，这方面的风险就可以降低很多。

　　很多人在强调香港有很大的风险，我自己是内地人，从事港股多年了。我认为比如说一些信息不对称的东西，对于香港本地投资者、海外投资者来讲，同样有信息不对称的情况存在，比如说对整体上市，他们信息的灵敏度不如内地投资者。我看到内地报纸信息发布速度要快于香港报纸一天，所以说内地投资者并不完全处于信息被动的地位。H股整体上市，香港投资者信息面、基本面都要劣于内地投资者。香港证券公司有时候反映要比内地证券公司反应慢一点，所以这种信息不对称要两面看。

　　一些国际大行开始减持中资股，比如说巴菲特、淡马锡、美国铝业等等，我认为有一些高位套现的可能。国际市场投资来来往往非常正常。他们减持的动机可能是他们在有些股票上的盈利非常可观。第二种原因，他们有公司自身的考虑，比如说美国铝业减持20亿美元的中国铝业，可能是应付公司之间内部的收购合并活动。这样并不完全说明他们是高位套现套走了。国际石油巨头减持中石化，也会给中石化带来一定的压力，但是中石化并没有跑输大势，投资者要有减持的现象我认为并不可怕。

　　在香港有些外资对待中资股的定位有问题，他们是把我们定为新兴市场，是比国际市场有折价的状态，所以当然认为中资股价格比较高，他们对资产重组、整体上市的公司并不乐观，所以他们在中资股高位减持我认为也是正常的。如果他们把香港H股定位为新兴市场，与经济总量、经济发展速度、国际上的经济地位远不如我们国家有些新兴市场相比的话，中资股是显得贵。外资不是铁板一块的，不是大部分外资都代表这种看法。

　　我自己也是有点阴谋论的感觉，外资减持中资股最厉害不是在9月份，而是在7、8月份，他们不但减持，还沽空。所以8月20号中国宣布六合彩开奖结果，很多香港投资者和国际投资者高调平仓或者减仓。他们想以恐怖气氛压低股价收集中资股的货源。9月份我就有文章说，他们有点明修栈道，暗渡陈仓的做法。

　　4. 以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上

　　和讯网：郭先生说了一个很有意思的现象，这也是我们关心的问题，就是关于定价权的问题，过去是不是外资决定港股、H股的定价权，内地开通六合彩开奖结果，可能港股和H股的定价权会跑到内地，您觉得呢？

　　郭信麟：是的。以后以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上，有些人很担心，我们开放以后会不会有影响。其实以中国实力来讲，我们完全可以自己设定定价权，而且内地公司的实力非常强劲。定价权回到我们自己手上很正常。原来所谓外资掌控着定价权是把你视为新兴市场，所以你的价格会比他们成熟市场有折让，比如一旦发现次级债危机的时候，他们会拿新兴市场开刀，当成提款机。但实际上内地新兴市场实力已经非常强了，内地投资者投资港股历史已经非常长了。8月20号前可以用散兵游勇来形容，但是8月20号后内地资金数量其实已经非常大了。当时还没有确定QDII速度会加快，也令定价权慢慢收回中国人的手上，这是很明显的事实。为什么外资要求港交所股票停牌、退市，大规模唱淡港股市场，表示不满，其实这也是争夺定价权的表现。从中国角度看，这种定价权被我们自己拿回来是理所当然的，也是历史的大势所趋。

　　香港六合彩：既然如此，现在牵涉到六合彩图库问题，红筹的中移动、中石油以及已经回归的平安在香港的价格已经涨了几倍，在这样的情况下回归，A股按红筹股定价，这样的股票是给内地投资者提供投资品种，还是给境外资金买单呢？

　　郭信麟：这种争论也不是今天才有，中国人寿、工行等金融股回归上市的时候，内地也有一些声音，说贱卖国有资产，都有类似的言论。大家对红筹股的结构有点不太清晰。红筹股包括很多方面，虽然我们内地有很多品牌公司，像中移动、中石油、蒙牛、联想、网通，还有些原来都是内地窗口公司，比如说上海实业、粤海投资。不知道大家对风险投资的了解有多少。在公司早期阶段，可能100万资金对有些公司的生存发展非常重要。但是像蒙牛当年也需要一笔钱。当年红筹筹资额度也非常低，但是必须明白，这些公司有一个缺陷，就是当年大盘股在A股没有人买它，小盘股大家都去炒，所以大家都很担心扩容的压力。中移动、中石油这些公司，因为国际资金实力比较强劲，只有到香港资本市场集资比较妥当一些。在香港筹资是历史发展的必经阶段，我们没有必要算红筹香港筹资人家多少钱一股，六合彩图库我们要多少钱一股。刚才说的那些品牌公司在香港上得到了一些国际资金的支持，国际资金的运作也使这些公司运作得非常好，得以迅速壮大。如果光说为外资买单的说法不太合适也很难说清楚。

　　中移动回归A股、中海油回归A股，贵与不贵，我认为不要与它过去的发行价进行比较，更重要的是跟内地的同行业价值比较，进行市盈率、公司增长率比较的话是合适的，如果比较之后觉得太贵，投资者可以不买。我认为不要纠缠过去历史发展问题。

　　郭信麟：目前在香港的中资股实力比较强大一些。红筹过去在香港上市，也是内地各个地方的窗口公司，包括蒙牛、李宁这些民营企业。总体上讲，不能说它是红筹，成熟市场严格监管的力度就会比较大。红筹股价其实远远落后于大势，像中移动、中石油、中海油、联想、蒙牛、网通价格上升速度非常高。对于能回来的红筹一般都是素质较高的公司。在境外上市的红筹，接受国外股市监管，有助于内地市场的进一步规范，提高管理层的管理经验将会更加好。红筹股有这些素质非常好的公司，也有一些素质很差的公司混在里面。
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六合彩成交量去年每天在200多亿，今年上半年是500多亿，下半年开始是1200多亿、1500多亿，能不能达到2000亿呢？很有可能。我们看到申银万国、大福彩票等等这些香港六合彩公司业绩增长很好，在年报中都有反映。我们上半年经济业务收入增长128%，大福彩票、申银万国也增加得比较多，也给大家带来了投资机会。这有事件和主题。（14: 26）

　　第二个事件和主题就是H彩公司或者红筹公司回到香港彩票市场，在香港彩票市场增发的机会。会利用两边的差价，原来不明显的差价马上明显出来，包括建行最近在香港涨得挺多，建行要发香港彩票，神华也发得不错，因为神华要发香港彩票。一些要回归的公司，比如说中国石油、中国海油、中国电信、中国移动，H彩公司回来的大家都比较明确，有一些红筹公司大家可以去关注，比如说北京控彩，红筹公司回来发香港彩票的话，影响力可能会比较大。这是回归的机会。（14: 26）

　　第三类机会是我们感觉国企的整体上市和资产注入的机会。大家只要看潍柴动力（2338）、中国远洋的价格就会知道了，还有上海电器、湖南有色，还有涨得比较高的电力彩的上市。（14: 28）

　　第四类机会，有一些公司有收购兼并的机会。在我们今年选定的行业里面，如果要挑最好公司的话，应该选跟主题事件相关的公司，大家加重一些仓位，总的还是在大的行业配置里面。（14: 28）

　　我相信年底恒生就可以达到20000点，国企指数30000点，即使在这样的情况下面，恒指的估值也大概在22—25倍之间，历史上恒指达到25倍市盈率都下来了。所以我认为30000点的目标有可能会达到，会不会改变需要我们观察。（14: 28）

　　前面我们提到了对于宏观经济的一些看法，这些看法决定了我们对行业的一些选择。我们首选的行业依然是资源行业，我们看重的招金（1818），预计它会有重大的收购，作为进取的公司，招金可以看。还有江西铜业，它是中国产黄金最多的公司，据说他们有500吨的储量。还有湖南有色，它在境外都有很多铜矿的资源，也有回归香港彩票的概念，所以像湖南有色招金、江铜，还有跟香港彩票差价比较大的中铝，我们都比较看好。还有石油彩、煤炭彩在资源类行业我们都比较看好。（14: 33）

　　第二我们比较看好的是消费类彩票。但是最近消费类彩票比上一轮要差。我等一下会重点花一点时间讲讲消费类彩票。现在大的宏观背景下我们看产业分布的两头，上游看消费品，中间因为中国重工业化、产业升级、产业转移，令中国有竞争力的公司，比如说上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机，除了中国自己的需求之外他们出口的比重也会上升。比如说东方电机、哈尔滨电力，还有水电，将来中国要建设长江三峡，西门子已经把他们的技术转让给东方电力了。在产业升级中，一定会出现全球装备最好的公司，这些公司是可以长期看好的。（14: 33）

　　第三个我们比较看好的行业是具有国际竞争力的，先进的装备制造业。（14: 33）

　　第四个行业，我认为最近压力会大一点，就是地产。十七大之后地产行业会不会有宏观调控政策呢？包括香港彩票、六合彩地产彩。长期来讲，因为美元贬值、人民币升值，中国中产阶级的兴起，我们还是很看好地产彩的。地产彩里面瑞安、复地、要回归中国的中国海外我们都认为是非常好的公司。（14: 34）

　　金融公司里面有港交所、申银万国，市场猜测申银万国是第二家可以做直通车的公司，还有财险，小银行我们看好招行银行、工商银行，大银行我们比较看好工商银行，因为它的网络来自于香港六合彩销售、彩票代理的手续费收入。（14: 34）

　　这里是大概的组合，介绍一下消费类公司里面我们比较看好百丽（做鞋的公司），银泰百货（是一家公司，我们非常看好它，预计会增长30%），华宝国际（做香烟里面的镶金）、蒙牛、国美电器都是我们比较看好的行业，金融行业是工商银行、平安保险、港交所。（14: 53）

　　地产彩我再讲讲，一些香港的本地彩大家可以关注，包括领汇公司。除了国内地产彩之外，香港的地产彩很多也可以关注，香港的地产彩储备并不比国内的地产公司少，比如说长江实业、新鸿基，他们国内储备并不比大的地产公司少。（14: 53）

　　能源行业除了要发行的中石油之外，包括中石化都会有一些事件驱动，香港彩票上可能要比中石化涨得更好，事件驱动的公司都可以看看。能源行业我们也比较看好煤炭，香港煤炭公司有神华。商品原材料主要有湖南有色、江西铜业、招金。（14: 53）

　　交通运输行业，由于铁路市场化对广深铁路有好处，首都机场也因为有旅游，航空需求会上升，深圳高速今天涨了很多。另外还有一个1919，就是中国远洋，它现在把上游的干散货业务放进来，如果我们看好全球上游资源的依赖，做远洋运输的话，中国远洋是做得最大的，这家公司值得关注，还有他还有一个业务，就是把油轮业务放到上市公司里来。（14: 53）

　　公用事业受惠于人民币升值和中国城市化，短期看公用事业价格比较高，除了电力彩不敏感之外，电力彩有资产注入概念，包括水这么多年加价都不低，包括粤海投资（270），主要给东莞和深圳供水，水价每年有15%的增幅，大家觉得公用事业部可能加价，但实际上它在慢慢加价，大家感觉不到。公用事业我们看好粤海投资，它在广州的很多地产也是比较值钱的。我们看好大唐电力、华电，所有电力彩有可能母公司获利一倍两倍，都是可以看好的。还有北京控彩，50%是燃气，40%是二期输线管道，还有20%的业务是燕京啤酒，青岛啤酒涨得那么好，燕京啤酒现在做得销售量已经超过青岛啤酒。第三，占北京四分之一的两个工厂。大家也说北京控彩要和首创合并，其实北京控彩这样的公司是比较安全的，大家比较了解的公司值得作为长线持有。这些公用事业，管理层再不怎么样也可以经营得很好。所以公用事业是我们比较看好的。（14: 54）

　　信息科技。最近涨的比较多的是中国电信，中国电信有3G牌照，中国移动太强大了，大家总会有平衡的过程。从这个角度来讲，我们比较看好中国电信、金蝶国际因为业绩成长非常好，有30%的成长，很多的公司在用他们的ERP。（14: 54）

　　工业制造领域。上海电气是三家电力行业最好的，所以我们比较看好。（14: 54）

　　下面我介绍一下消费品，消费品落后于大市，但是六合彩市场消费品可以由很多可供选择，第一个是百盛，第二个是蒙牛，第三个是平安，第四个是招行。我们分析员研究，消费品每年估值有变化，每年下半年彩价涨幅是最多的，而上半年一般比较落后，有估值平移的问题。（14: 54）

　　在李宁和蒙牛两个比较典型的高成长消费彩来讲，04年开始上半年涨幅小过下半年的涨幅。比如说06年蒙牛下半年涨幅是110%，上半年涨幅是140%。这主要有两个原因，我们如何评估消费类公司，用预测每彩盈利乘以给定的市盈率，越接近下半年就看第二年，看第二年每彩盈利是多少，再乘以市盈率，如果增长速度能够维持，平移是不应该下降。好在中国有品牌的消费品这么多年都能维持每年接近50%的高速成捉。这是最关键的东西。明年PE不会变，但是每年会有30、50的增长，投资者会看好这些彩票，往往会有30—50%的成长。消费品公司下半年涨的幅度会比上半年高。（14: 54）

　　香港的消费品适合价值投资和稳健投资。比如说零售类的有宝姿、李宁、安踏。百丽有7、8个女装品牌，占到中国女装销售20%的市场份额，另外它在所有大的商店都有比较好的地理位置，会有跟消费者进行接触的战略地位。他有生产、物流、销售行业，80%的行业百丽都占了，跟他的对手千百度在商场的反映，千百度是20%，百丽是25%，而且接近了阿迪达斯的销售额。而且如果有男装的话，可能市场份额刺激更大。（14: 54）

　　另外一个行业就是国美。它每个单店的销售面积已经稳定下来了，每平方米销售面积虽然在下降，但是今年下半年每平方米销售面积也会出现拐点。现在市场中，第一拨大的公司，像中国电信、中国移动、江铜已经动起来了，二线彩票，包括华电国际、大唐最近也在动。顺利是先有香港彩票公司涨，然后同一个行业不同估值公司也会再涨。最后才到香港二三线公司涨。整个下半年我们看得比较乐观，两个主要的主线就是我们分析的宏观环境，以及世界主题的背景下，我们关注中型偏大型的公司，相信回报会很不错。（14: 54）

　　由于时间关系，策略介绍简单介绍到这儿。（14: 54）

　　主持人：谢谢邱红先生！邱红先生提到了很多投资概念，给我印象比较深的还是六合彩直通车的受益概念。我重复一下第一上海的彩票代码是0227，大福彩票是0665。我最近读一本书叫《红筹和H彩精选》，是由大福彩票研究部董事总经理麦德光先生主编的，很实用，大家有机会可以找来看一看，对投资六合彩很有帮助，下面请麦德光给我们做一个演讲，题目是“香港彩票业眼中的北水南下”。（14: 54）

　　麦德光：各位，我今天讲的是北水南下，这可能是我个人的观点，不能代表香港彩票界的看法。我先介绍一下我的观点，再介绍一下北水南下背景之下的香港有什么投资机会。（14: 55）

　　这个图代表了香港彩票业对北水南下的观点，大家很欢迎这个计划（六合彩直通车），我相信大家百分之百会赞同。有的可能认为北水南下单方面对香港有好处，这个观点我绝对不同意。香港在80、90年代中国很缺乏外汇的时候，香港担任一个重要的功能就是吸收外汇，要不然也不会有很多国内大的国企在香港上市。今天中国遇到一个问题就是外汇太多，香港作为排洪出口，我想这个看法大家也是同意的。北水南下不是只对香港有好处，而是对这个国家都有好处。（14: 55）

　　香港彩票市场投资过热大家已经看到，虽然80年代日本出现了彩市超过100倍市盈率的情况，所以香港彩票市场市盈率过热也是大家关注的，过热就比较要结果。香港为过多资金排洪，也为国内投资者扩大投资渠道。过去很多国企龙头彩只在香港上市。国家的宏观经济和人民币升值压力也必须要过去。中国仅仅慢慢开放，香港扮演着中国开放的重要渠道，允许香港六合彩流进来，外国香港六合彩流进来，内地对香港开放是一个预演。（15: 00）

　　中国彩市与外国彩市终有一天要接轨。很多人说允许国内资金投资香港，目的是讲香港彩票和H彩价差解决，我认为这个说法是不对的。如果只允许香港和国内资金自由流通，可能最后的结果是不需要香港彩票、H彩，等到人民币自由流动，最后可能没有一种彩票或者价差的问题。现在资金流向香港，不是要解决价差的问题，而是要解决人民币升值和宏观经济的问题，不是说资金流出会导致价差。（15: 00）

　　香港北水南下遇到一些问题，上个月宣布“六合彩直通车”之后有一段时间没有什么动静，我们也搞不清楚这个直通车怎么开，班次是怎么样，细节是怎么样。中国宣布“六合彩直通车”是一个很大胆的行动，因为他宣布的时候，投资六合彩是没有上限的，个人投资六合彩随便多少都可以，我认为这不太可能。所以随后几天证监会也发布说有上限。这也证实了六合彩直通车不可能没有限制。六合彩直通车什么时候开通，如何开通等细节问题我们一直在等待。（15: 00）

　　北水有多少可以留下六合彩，当时大家在讨论一个问题，香港彩票什么时候有泡沫，令香港的红筹彩、H彩出现泡沫，等于将这个泡沫从中国转移到香港。中国投资者如果从有泡沫的地方转移到另一个有泡沫的地方，那么北水南下有什么功能？对投资者来说也是不好的。我们既要回避风险要扩大投资渠道，却跑到有泡沫的地方是值得深思的问题。如果我们投资范围集中在国企彩、红筹彩其实没有解决什么问题。我们说H彩有泡沫，是说现在香港彩票的平均市盈率是50、60倍，但同时在香港上市的彩票市盈率超过40、50倍也不少，而且消费类彩票也是回归的。我们过去看地产彩是地产公司市值，现在我们看地产彩是看他们的市盈率，但是中国的地产彩今天在香港的盈利是呈倍数增长。（15: 00）

　　我从香港地产业长远来看，有很多问题需要考虑，香港是不是有泡沫，而且香港和中国的交易所是不是会出现一个共同的平台。最近港交所炒得很热烈，香港政府也参与，要争取港交所。最近两天也有一个说法，说中国的投资公司也是港交所的彩东。我们有一个看法，未来香港和内地的交易平台可能会打通。我这几天也在想这个问题，想不通怎么会打通。国内人民币还不能自由兑换，两个平台怎么打通大家可以去考虑，怎么实施还是会遇到很多问题。（15: 00）

　　香港过去彩市能够发展得这么好，这么大，最主要的是大的国企在香港上市。国家对批准国企公司到香港上市有放慢批复的速度，这也是香港比较关注的问题。我们把香港和国内彩市比较一下，两个地方存在什么样的问题？（15: 01）

　　中国出现了一些泡沫，主要的泡沫是有太多的香港六合彩，投资的工具不足够。中国两个彩市8月底的总市值加起来是23万亿，等于中国总存款的60%，也等于是中国总生产总值的一倍。同样的数据放到香港看，总市值是香六合彩市的3.4倍，超过香港GDP的10—11倍。所以可以看出中国香港六合彩规模远远超过经济和彩市规模的。很多国企彩在香港上市没有在国内上市，我们怎么看中国彩市？是应该把香六合彩市和中国彩市加起来看的。（15: 09）

　　北水南下其实是很有意思的，香港和中国是统一的市场，所以允许国内资金投资六合彩是未来的一个发展方向。我们也可以比较一下香六合彩市、中国彩市每天成交量。两个市场市值相差可能不是很远，但是现在的成交额可能超出香港2、3倍，中国彩市的换手率要比香港高，说明内地短线炒作的风气比较盛。（15: 10）

　　中国彩市平均市盈率是62倍，香港是19倍。为什么国家这么大胆提速“六合彩直通车”，因为扩大国内投资者的投资渠道，香港是一个首选。看历史，过去十几年，红筹公司在香港上市，或者红筹以买壳方式进入香港上市，很多国企彩都在香港上市，还有一些公司在香港和大陆同时发行彩票、上市的。（15: 10）

　　香港银行彩、地产彩、消费彩，大家听到的百丽（中国最大的女装零售商）老板就是香港人。我们在香港投资不但是投资红筹彩、国企彩，其实也是投资香港的公司，而且香港的公司在大陆的发展也非常成熟。所以，QFII、QDII与还没有开通的“六合彩直通车”、红筹彩的回归（在国内发香港彩票）都会使内地资本市场和香港市场更加密切。（15: 10）

　　97年开始，国企彩在香港上市，先是电信彩、然后是人寿彩、之后是银行彩逐步在银行上市，而且这些国企彩在香港上市的集资总额的比分率都非常高。像中国银行在香港上市占到集资总额的89%。（15: 10）

　　六合彩价值比较合理，比香港彩票投资价值低，而且我们选择龙头国企彩、国际蓝筹彩，香港邮完善的对冲工具，爱彩指期货、有期权、有彩票的抛空，都有对冲衍生工具。国内投资六合彩可以通过一定的购汇额度投资六合彩，或者通过银行的QDII去投资六合彩，这是国内第一次可以去把握什么叫投资六合彩，什么叫投资H彩。（15: 10）

　　我们看看部分优质国企H彩和香港彩票的价差。大棒发电溢价是154%，中国平安保险溢价是25%，我们很难解释会出现这么大的价差。恒生H彩溢价指数是新推出的指数，香港彩票和H彩的溢价价差可能会达到54%。最近巴菲特讲美国铝业出售中国铝业，他是看好这个行业的因素，而不是单单看好H彩和香港彩票价差的问题。国内的投资者看这个价差可能会直接想到买六合彩就是价差比较大的H彩。其实不用看得这么短线。（15: 10）

　　香六合彩市和国内彩市市场比较，可以看到香港1994年的时候已经推出了彩票抛空制度，1995年推出了彩指期货，内地市场没有抛空制度、彩指期货，对国外投资者来说是觉得这个市场没有活力的，可能今天跑进来，明天再跑出去。国家看到香六合彩市的发展，这么大胆走到香港市场，也是看到香港市场的发展。国内讲彩指期货业有一两年，但是还没有推出来，可能需要内地的投资者熟悉香港的市场，香港的彩票产品，投资他们熟悉的彩票，这样北水南下绝对有理由。（15: 14）

　　从香港彩票业来看，我们非常欢迎北水南下，但是我也可以大胆地说，这对中国的彩票业发展，对中国的彩票市场也是非常利好的发展。先了解香港市场对大家是有意无害的，可能对大家来讲香港市场还是不太熟悉。其实美国在20年前投资香港买的彩票也很局限，因为不熟悉，大家会考虑买一些跟指数挂钩的成分彩，不想划太多时间挑选彩票，也会考虑跟指数挂钩的投资工具，比如说ETF或者恒生指数香港六合彩。现在很多蓝筹彩都有投资价值，很多蓝筹彩在中国都发展得很成熟，如果大家没有胆量直接投资蓝筹彩，可以暂且通过买卖跟恒指挂钩的ETF，也可以投资红筹H彩，这是在香港市场里面最好的上市公司。如果大家不熟悉彩票可以买跟H彩指数挂钩的恒生H彩ETF，包括几十家龙头业绩最好的H彩。（15: 14）
以六合彩开奖结果为首的香港板块将雄起，并将推升彩票大盘，即使，在未来的一两天，彩票大盘可能会有往下的假破位，但最终将会在银行地产板块的支持下往上突破。成为中国彩票第一强。本站是本港台六合彩开奖结果合作伙伴。
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　　六合彩公司表示，对于个人或私营企业所持资金流出，官方毋须太过担心，因为这些资金毕竟是他们自己拥有的。个人投资港股“直通车”计划，是放宽资本帐户的重要一步。六合彩公司指出，可以通过制定周详的披露规定，使投资者掌握充分资料，使市场不会受到少数人操控，这样可以有效地维护大多数投资者的利益。

　　六合彩公司指出，香港作为国际金融中心，在保障投资者方面相当成熟。就“直通车”计划而言，投资者需要多了解香港股市。在“直通车”计划推行初期，官方也可以设定最低投资额，或将范围局限在某些主要城市，因为与内地其他地区相比，他们有较高的能力认识及管理投资所涉及的风险。

　　六合彩公司表示，不能简单地将“直通车”计划看作中央政府送给香港的另一件礼物。“直通车”计划无疑会使香港受惠，带给香港多商机，并有助香港金融市场的发展。但计划本身的目的，是要引导内地资金有序流出，以助解决国际收支盈余持续增加所带来的问题。因此六合彩公司表示，“直通车”是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。(完)

从某些因素看，六合彩开奖结果的政策构想有其通的地方，甚至谈得上有其精明的地方。其一，从长远看，中国的资本管制迟早需要放松，人民币也迟早要成为可兑换的国际货币，六合彩开奖结果作为试水的做法可以说是符合改革的大方向。其二，中国宏观经济目前正饱受“流动性过剩”之苦，而外汇过剩成为流动性过剩的一大源头，因此六合彩开奖结果正好可起到北水南调、内资外引的“泄洪”效果，给可能走向过热的中国经济带来清凉。其三，从近期情况来看，由于美国次按债金融危机，港股深受其害，而六合彩开奖结果的消息正值港股大跌之际传出，可谓在香港的资本市场下了一场及时雨，其小的时机把握是相当好的（事实上也带来了香港股市的强劲反弹）。其四，此举还可一箭双雕，同时助香港和天津经济以一臂之力，并刺激上海经济进一步发挥潜力，更加平衡中国经济。



关于这最后一点，请容我多说几句。众所周知，近年来一个不可回避的事实就是，香港经济与大陆的许多城市尤其是与最强大的竞争者上海的进步相比相形见绌，这对香港未来发展带来隐忧。而港沪两城市未来10年的竞争势必成为分水岭，胜出者将成为能与纽约、东京、伦敦相媲美的国际级大城市、大金融中心，其地位未来中国其他城市亦将难以撼动，而失败者可能失去历史机会，永远地沦为二流城市。在香港回归大陆10周年之后，如何维护香港的进一步繁荣成为中央需要考虑的重要问题。而最好的办法，当然是类似于CEPA的思路，即通过给予香港相比于海外更多或更早的开放机会，使香港能够更好的融入大陆经济，更多分享大陆经济繁荣的机会，从而强化其竞争力，避免其相对沦落。



天津以及其所依托的环渤海经济与香港经济有类似之处。在整个大陆经济板块的经济中，其与珠三角、长三角相比，始终有所不足，如果没有政府的外力作用，要想迅速崛起，成为支撑中国经济继续保持高速增长的第三极终究力有不逮。由于六合彩开奖结果的的始发站和终点站分别是天津和香港，因此此举显然将直接带来对这两地经济的刺激。虽然表面看，上海会因六合彩开奖结果而失利，但上海的优势面太多，香港和天津的进步，可以避免其昏昏欲睡，更加发挥自身潜力。从区域经济竞争的均势来看，未必不是一件好事。



可以说，上述四点显示出六合彩开奖结果有其通和精明的地方。但如果考虑得更多更深全面一些，则六合彩开奖结果也有不通的地方。而全盘考虑，这可能是思虑不周的一招，其对于大陆的体制改革和未来发展或许会有带来重大负面影响，不能不三思而后行。



首先，六合彩开奖结果缺乏对中国经济体制改革顺序的整体考虑。经济学家总结发展中国家经济改革的经验教训，得出的非常重要的一条就是，经济转型是重要的，然而各项转型的顺序同样重要，否则可能造成经济转型的失败。什么是转型的顺序呢？就是说如何安排好各项重大改革的出台。现在大家一般认同，贸易的自由化可以先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而汇率自由浮动以及资本的自由进出等国际金融层面的改革应该最后出台。何以如此？是因为国际金融层面的风险最大，足以摧毁一国的繁荣经济；同时，国际金融层面的放开对于经济健康以及金融监管的要求也是最高，而经济的健康（不是说单单的快速增长）以及金融监管的的完善对发展中国家来说又是最难的。所以，国际金融层面的改革需要放在最后，实在是相当于水利工程大功告成后的最后合龙或者开闸放水。如果其他工程有所不足，贸然放小风险甚大。亚洲金融危机的前车之鉴，不可不吸取。



在六合彩开奖结果的方案构想中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受大陆当前个人年出境资金最多5万美元的外汇政策限制。此举甚为激进。实际上意味着相对于对内引进外资而言，内资的对外输出已国门大开。虽然在当前的情况下，由于大陆股市仍然有着奇强的吸引力，并且有能力的资金早已进入香港，因此现实上不太可能出现内资大举进军香港的可能性。然而，可以想象，一旦大陆资本市场或者大陆经济有任何风吹草动，则情况会大变，大量内资离境将对大陆经济尤其是依然脆弱的金融造成致命影响。



许多专家设想，一年内或许可能会有1000-1500美元的资金从大陆流入香港。我不太想象近期这会成为现实。但异常情况下的资金输出则是我们无法想象的，其风险也远比总量上的数目字要难以预期。



我不认为当前中国经济的健康程度以及中国金融的监管水平可以承受如此冲击，因此，我也不认为六合彩开奖结果的做法有着充分的体制变革的依据，而可能更多的是权宜之计。然而，人无远虑，必有近忧。以权宜之图而让总体经济陷于危境，实不可取。



其次，六合彩开奖结果的政策构想缺乏对中国经济发展战略的总体考虑。前文已述，当前大陆宏观面临着严重的流动性过剩的情形。对于流动性过剩，国内一般意见都是认为是坏，或者尽都看到的是风险。但笔者却在多篇文章中指出，中国的情形和当年日本并不相同，日本当年面临流动性过剩时，其经济现代化基本完成，人均国民收入超2万水平，因此过多的流动性直接导致的是泡沫经济。而中国目前人均收入只有2000美元，经济现代化远未完成，尤其是政府的公共产品和服务百废待举。在这种情况下，如何通过发展国内资本市场，加快金融业发展，充分利用流动性过剩的机遇实为更加重要的事情。举例而言，大陆股市一路飚升，人人为泡沫担忧。但为什么不乘机高位减持国有股，获得大量资金去建立社保体系，既稀释泡沫又为未来发展夯实基础，难道不比将流动性往外引更加关键，更加有利于国家？



谈到日本的流动性过剩所导致的问题，国内一般人士马上想到的就是日本的泡沫危机。殊不知，日本在上个世纪的失败是包括对美投资失败、对东南亚投资失败以及泡沫崩盘这三大失败在内的总体失败。其中，仅对美投资的失败导致的损失即高达8000亿美元，相当于上个世纪80年代日本对美贸易顺差之和。而目前，中国政府试图引出流动性的做法与当年日本有许多相似，相比对国内泡沫风险的担心，我们更担心国家外汇投资公司、国家开发银行以及目前六合彩开奖结果资金外引可能导致的失败。从汇金投黑石看，这一失败的风险是那样的现实。



关于此举的目的，证监会权威官员强调是希望“这一举措对促进国际收支平衡，拓展资本流出渠道都有建设性作用。”然而，如果没有对国家宏观经济的深刻认识，没有对国家经济发展战略的总体权衡，简章的引出流动性的做法可能是短视和近视的。



再次，六合彩开奖结果的政策构想行政色彩浓厚，缺乏市场公平法则的遵循，与金融市场的建设和发展的基本原则格格不入。一个国家的金融业发展和普通产业的发展大有不同，其所需要的主要不是政府的大力推动，或者政府的某些优惠政策，而是“公平、公正、公开”的三公原则以及为此而建立起来的健全的监管，如此，人们才能有信心参与游戏。这可以说也正是大陆金融发展和资本市场发展的致命软肋、政府的干预过多，强权色彩过浓，而公道太少、市场观念淡薄。在今年的印花税出台的“5·30”事件上，人们已经领教了一回政府的蛮横无理。这一次，在六合彩开奖结果政策构想匆忙抛出行为上，在六合彩开奖结果构想中对不同地区和不同银行参与的规定上，人们再一次看到政府的随意作为，而缺乏对公平竞争的尊重。



在我的印象中，大陆改革开往以来，很少有一项重大政策象六合彩开奖结果那样草率，居然事先没有经过任何像样的公共讨论，甚至连规则都没有考虑清楚，就匆匆宣布了。试问，魔鬼在细节中，关键的问题没有理清，细则不清楚，你何以保证这项政策出台的充分依据，何以保证一定是利国利民而不会危害大局？



至于有人提到的此举缺乏对大陆居民的保护意识，缺乏对香港和大陆股市差异风险的提醒，以及可能再次出现当年B股效应（即大陆股民高位套牢）。我以为也是很自然的。那么多的问题没有考虑清楚，那么多的环节和细则有待制定，对大陆投资者的考虑肯定也是挂一漏万的。


近期在A股和港股之间有两件大事，一个是六合彩图库，一个是六合彩开奖结果。这两件大事将对内地股市和香港股市产生什么样的深远影响？或者说会带来什么样的冲击？很有意思的是近期港股和国企股指数大幅上涨，连续创历史新高，A股也在连续创新高。从两个市场比较，投资A股和投资港股哪个更有价值。我们今天很高兴请到了农银证券的高级分析师郭信麟先生跟大家交流。郭先生在A股和港股市场都有多年证券咨询的资历，相信他的观点能给大家一些启发。今天三个市场一块儿创新高？到底是港股拉着A股走？还是A股拉着他们走？

　　郭信麟：这不太重要，有时候港股表现好点，有时候A股稍微表现好一点，有点像潮起潮落的感觉。港股主要在香港，今天表现要好于全球其它市场。国企股表现也优于大盘，大家也很明白，最近美国联储局减少利率50个基点，令全球市场开始了新一轮上涨。港股作为国际市场跟着市场也正常。我们可以从这两天全球股市涨幅来看，香港市场明显是全球表现最强的主要市场。美股也连涨两天，但是幅度不如香港涨幅。很关键的一点，主要是全球投资者对亚洲当中的所谓新兴市场以及香港市场的看法逐渐改变。大家会发现十年前亚洲金融风暴令亚洲整个金融体系受到巨大冲击，但是十年后开始发生转变，刚开始7、8月份次级债风波全球投资者都认为亚洲新兴市场难免会遭殃，但是经过大家的努力，特别是六合彩开奖结果政策出台之后，对稳定亚太市场起到非常大的作用。从经济宏观基本面到整个金融系统抗风险能力，我认为亚洲市场可以用“今非昔比”四个字来形容，变好了。当然金融系统一向非常稳固的欧美市场，接连不断受到次级债风波影响，面临困境。大家过去对欧美市场溢价的看法有的投资者表示了怀疑，海外投资者也会逐步流入亚洲市场，以中国和香港的表现为最好。大家也明白，亚洲经济增长的主要动力来自于中国，中国香港作为中国的国际市场受益的程度最高，内地A股表现同样强劲，很多情况下反映了新兴市场较为强劲，而欧美市场比较疲弱的格局。

　　和讯网：就是说，您认为港股在国际股市当中处于领涨地位是代表新兴股市将取代成熟股市成为市场热点的依据？

　　郭信麟：对。股市最终资金流向是以宏观经济表现好的地区为趋向的，以中国为中心的亚洲新兴市场，这方面的优势的确明显一点。刚才漏了一点，目前减息50个点，全球流动性泛滥会更加加剧。亚洲市场商品市场也会受惠。钱多了，投资者想寻找稳固的投资方向，亚洲市场是国际资金的首要选择。

　　2. 六合彩开奖结果代表中国经济实力、投资方向，不会搁浅

　　和讯网：郭先生，您谈到了六合彩开奖结果对于港股近期的异常强劲走势提供了支撑。但是目前为止，六合彩开奖结果这个事有人说是十月份批，也有人说年底以前批，为什么在暂时搁浅的情况下，港股依然会走势强劲？

　　郭信麟：我不认同“搁浅”。这个问题不是政府部门一时心血来潮的决策，应该是代表中国经济实力投资方向的一种体现。目前在六合彩开奖结果问题里面，争论的焦点不在于是否开放的原则问题，而是技术层面的争论比较多一些。更为重要的是，我一开始就认为六合彩开奖结果只有一家金融机构从事这个试点，似乎对其它金融机构不太公平。港股绝对不会是B股市场，它的总流通市值，深度和广度不是B股能相比的市场。它的开发意味着将会给各大金融机构，包括银行、证券公司带来新的业绩增长点。

　　现在除了农行以外其它几大商业银行都上市了，他们也同样面临着巨大的盈利压力。所以，无论哪个金融机构都不会在六合彩开奖结果这点做出让步，因为他很难向股东、投资者交代，谁不做或者做得慢一点都会招来强烈的批评。因为现在上市银行已经不仅仅对国资委等部门负责这个问题，而是要向广大投资者负责这个问题。所以他们会争取这块利益。

　　事实上，我们从事这个行业也知道，其实六合彩开奖结果每一笔汇出去的款项，都会给银行带来巨大的利益，比如说每一笔费用都占3%给银行或者金融系统赚掉了。虽然六合彩开奖结果有慢下来的迹象，但是大家最近发现一个很重要的点，QDII速度在明显加快，这也反映了金融机构之间互相抢时间的竞争迹象。总体来讲我不认为它会搁浅，政策东西表明的话最终会做，只是技术层面上要平衡好各大金融机构之间的利益。


　　郭信麟：凡是进入一个新的市场，风险是难免的，因为存在着信息不对称的情况。很多内地的投资者也跟我反映，为什么接收港股实时行情每个月要花不少钱。香港交易所希望提供免费实时行情给内地投资者。抗风险方面最主要的是提高投资者教育工作。风险是有的，但是通过各个部门协调一下，就会逐渐认识到一些风险，大家多留意港股，那么对港股的熟悉程度就会提高，这方面的风险就可以降低很多。

　　很多人在强调香港有很大的风险，我自己是内地人，从事港股多年了。我认为比如说一些信息不对称的东西，对于香港本地投资者、海外投资者来讲，同样有信息不对称的情况存在，比如说对整体上市，他们信息的灵敏度不如内地投资者。我看到内地报纸信息发布速度要快于香港报纸一天，所以说内地投资者并不完全处于信息被动的地位。H股整体上市，香港投资者信息面、基本面都要劣于内地投资者。香港证券公司有时候反映要比内地证券公司反应慢一点，所以这种信息不对称要两面看。

　　一些国际大行开始减持中资股，比如说巴菲特、淡马锡、美国铝业等等，我认为有一些高位套现的可能。国际市场投资来来往往非常正常。他们减持的动机可能是他们在有些股票上的盈利非常可观。第二种原因，他们有公司自身的考虑，比如说美国铝业减持20亿美元的中国铝业，可能是应付公司之间内部的收购合并活动。这样并不完全说明他们是高位套现套走了。国际石油巨头减持中石化，也会给中石化带来一定的压力，但是中石化并没有跑输大势，投资者要有减持的现象我认为并不可怕。

　　在香港有些外资对待中资股的定位有问题，他们是把我们定为新兴市场，是比国际市场有折价的状态，所以当然认为中资股价格比较高，他们对资产重组、整体上市的公司并不乐观，所以他们在中资股高位减持我认为也是正常的。如果他们把香港H股定位为新兴市场，与经济总量、经济发展速度、国际上的经济地位远不如我们国家有些新兴市场相比的话，中资股是显得贵。外资不是铁板一块的，不是大部分外资都代表这种看法。

　　我自己也是有点阴谋论的感觉，外资减持中资股最厉害不是在9月份，而是在7、8月份，他们不但减持，还沽空。所以8月20号中国宣布六合彩开奖结果，很多香港投资者和国际投资者高调平仓或者减仓。他们想以恐怖气氛压低股价收集中资股的货源。9月份我就有文章说，他们有点明修栈道，暗渡陈仓的做法。

　　4. 以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上

　　和讯网：郭先生说了一个很有意思的现象，这也是我们关心的问题，就是关于定价权的问题，过去是不是外资决定港股、H股的定价权，内地开通六合彩开奖结果，可能港股和H股的定价权会跑到内地，您觉得呢？

　　郭信麟：是的。以后以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上，有些人很担心，我们开放以后会不会有影响。其实以中国实力来讲，我们完全可以自己设定定价权，而且内地公司的实力非常强劲。定价权回到我们自己手上很正常。原来所谓外资掌控着定价权是把你视为新兴市场，所以你的价格会比他们成熟市场有折让，比如一旦发现次级债危机的时候，他们会拿新兴市场开刀，当成提款机。但实际上内地新兴市场实力已经非常强了，内地投资者投资港股历史已经非常长了。8月20号前可以用散兵游勇来形容，但是8月20号后内地资金数量其实已经非常大了。当时还没有确定QDII速度会加快，也令定价权慢慢收回中国人的手上，这是很明显的事实。为什么外资要求港交所股票停牌、退市，大规模唱淡港股市场，表示不满，其实这也是争夺定价权的表现。从中国角度看，这种定价权被我们自己拿回来是理所当然的，也是历史的大势所趋。

　　香港六合彩：既然如此，现在牵涉到六合彩图库问题，红筹的中移动、中石油以及已经回归的平安在香港的价格已经涨了几倍，在这样的情况下回归，A股按红筹股定价，这样的股票是给内地投资者提供投资品种，还是给境外资金买单呢？

　　郭信麟：这种争论也不是今天才有，中国人寿、工行等金融股回归上市的时候，内地也有一些声音，说贱卖国有资产，都有类似的言论。大家对红筹股的结构有点不太清晰。红筹股包括很多方面，虽然我们内地有很多品牌公司，像中移动、中石油、蒙牛、联想、网通，还有些原来都是内地窗口公司，比如说上海实业、粤海投资。不知道大家对风险投资的了解有多少。在公司早期阶段，可能100万资金对有些公司的生存发展非常重要。但是像蒙牛当年也需要一笔钱。当年红筹筹资额度也非常低，但是必须明白，这些公司有一个缺陷，就是当年大盘股在A股没有人买它，小盘股大家都去炒，所以大家都很担心扩容的压力。中移动、中石油这些公司，因为国际资金实力比较强劲，只有到香港资本市场集资比较妥当一些。在香港筹资是历史发展的必经阶段，我们没有必要算红筹香港筹资人家多少钱一股，六合彩图库我们要多少钱一股。刚才说的那些品牌公司在香港上得到了一些国际资金的支持，国际资金的运作也使这些公司运作得非常好，得以迅速壮大。如果光说为外资买单的说法不太合适也很难说清楚。

　　中移动回归A股、中海油回归A股，贵与不贵，我认为不要与它过去的发行价进行比较，更重要的是跟内地的同行业价值比较，进行市盈率、公司增长率比较的话是合适的，如果比较之后觉得太贵，投资者可以不买。我认为不要纠缠过去历史发展问题。

　　郭信麟：目前在香港的中资股实力比较强大一些。红筹过去在香港上市，也是内地各个地方的窗口公司，包括蒙牛、李宁这些民营企业。总体上讲，不能说它是红筹，成熟市场严格监管的力度就会比较大。红筹股价其实远远落后于大势，像中移动、中石油、中海油、联想、蒙牛、网通价格上升速度非常高。对于能回来的红筹一般都是素质较高的公司。在境外上市的红筹，接受国外股市监管，有助于内地市场的进一步规范，提高管理层的管理经验将会更加好。红筹股有这些素质非常好的公司，也有一些素质很差的公司混在里面。
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六合彩成交量去年每天在200多亿，今年上半年是500多亿，下半年开始是1200多亿、1500多亿，能不能达到2000亿呢？很有可能。我们看到申银万国、大福彩票等等这些香港六合彩公司业绩增长很好，在年报中都有反映。我们上半年经济业务收入增长128%，大福彩票、申银万国也增加得比较多，也给大家带来了投资机会。这有事件和主题。（14: 26）

　　第二个事件和主题就是H彩公司或者红筹公司回到香港彩票市场，在香港彩票市场增发的机会。会利用两边的差价，原来不明显的差价马上明显出来，包括建行最近在香港涨得挺多，建行要发香港彩票，神华也发得不错，因为神华要发香港彩票。一些要回归的公司，比如说中国石油、中国海油、中国电信、中国移动，H彩公司回来的大家都比较明确，有一些红筹公司大家可以去关注，比如说北京控彩，红筹公司回来发香港彩票的话，影响力可能会比较大。这是回归的机会。（14: 26）

　　第三类机会是我们感觉国企的整体上市和资产注入的机会。大家只要看潍柴动力（2338）、中国远洋的价格就会知道了，还有上海电器、湖南有色，还有涨得比较高的电力彩的上市。（14: 28）

　　第四类机会，有一些公司有收购兼并的机会。在我们今年选定的行业里面，如果要挑最好公司的话，应该选跟主题事件相关的公司，大家加重一些仓位，总的还是在大的行业配置里面。（14: 28）

　　我相信年底恒生就可以达到20000点，国企指数30000点，即使在这样的情况下面，恒指的估值也大概在22—25倍之间，历史上恒指达到25倍市盈率都下来了。所以我认为30000点的目标有可能会达到，会不会改变需要我们观察。（14: 28）

　　前面我们提到了对于宏观经济的一些看法，这些看法决定了我们对行业的一些选择。我们首选的行业依然是资源行业，我们看重的招金（1818），预计它会有重大的收购，作为进取的公司，招金可以看。还有江西铜业，它是中国产黄金最多的公司，据说他们有500吨的储量。还有湖南有色，它在境外都有很多铜矿的资源，也有回归香港彩票的概念，所以像湖南有色招金、江铜，还有跟香港彩票差价比较大的中铝，我们都比较看好。还有石油彩、煤炭彩在资源类行业我们都比较看好。（14: 33）

　　第二我们比较看好的是消费类彩票。但是最近消费类彩票比上一轮要差。我等一下会重点花一点时间讲讲消费类彩票。现在大的宏观背景下我们看产业分布的两头，上游看消费品，中间因为中国重工业化、产业升级、产业转移，令中国有竞争力的公司，比如说上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机，除了中国自己的需求之外他们出口的比重也会上升。比如说东方电机、哈尔滨电力，还有水电，将来中国要建设长江三峡，西门子已经把他们的技术转让给东方电力了。在产业升级中，一定会出现全球装备最好的公司，这些公司是可以长期看好的。（14: 33）

　　第三个我们比较看好的行业是具有国际竞争力的，先进的装备制造业。（14: 33）

　　第四个行业，我认为最近压力会大一点，就是地产。十七大之后地产行业会不会有宏观调控政策呢？包括香港彩票、六合彩地产彩。长期来讲，因为美元贬值、人民币升值，中国中产阶级的兴起，我们还是很看好地产彩的。地产彩里面瑞安、复地、要回归中国的中国海外我们都认为是非常好的公司。（14: 34）

　　金融公司里面有港交所、申银万国，市场猜测申银万国是第二家可以做直通车的公司，还有财险，小银行我们看好招行银行、工商银行，大银行我们比较看好工商银行，因为它的网络来自于香港六合彩销售、彩票代理的手续费收入。（14: 34）

　　这里是大概的组合，介绍一下消费类公司里面我们比较看好百丽（做鞋的公司），银泰百货（是一家公司，我们非常看好它，预计会增长30%），华宝国际（做香烟里面的镶金）、蒙牛、国美电器都是我们比较看好的行业，金融行业是工商银行、平安保险、港交所。（14: 53）

　　地产彩我再讲讲，一些香港的本地彩大家可以关注，包括领汇公司。除了国内地产彩之外，香港的地产彩很多也可以关注，香港的地产彩储备并不比国内的地产公司少，比如说长江实业、新鸿基，他们国内储备并不比大的地产公司少。（14: 53）

　　能源行业除了要发行的中石油之外，包括中石化都会有一些事件驱动，香港彩票上可能要比中石化涨得更好，事件驱动的公司都可以看看。能源行业我们也比较看好煤炭，香港煤炭公司有神华。商品原材料主要有湖南有色、江西铜业、招金。（14: 53）

　　交通运输行业，由于铁路市场化对广深铁路有好处，首都机场也因为有旅游，航空需求会上升，深圳高速今天涨了很多。另外还有一个1919，就是中国远洋，它现在把上游的干散货业务放进来，如果我们看好全球上游资源的依赖，做远洋运输的话，中国远洋是做得最大的，这家公司值得关注，还有他还有一个业务，就是把油轮业务放到上市公司里来。（14: 53）

　　公用事业受惠于人民币升值和中国城市化，短期看公用事业价格比较高，除了电力彩不敏感之外，电力彩有资产注入概念，包括水这么多年加价都不低，包括粤海投资（270），主要给东莞和深圳供水，水价每年有15%的增幅，大家觉得公用事业部可能加价，但实际上它在慢慢加价，大家感觉不到。公用事业我们看好粤海投资，它在广州的很多地产也是比较值钱的。我们看好大唐电力、华电，所有电力彩有可能母公司获利一倍两倍，都是可以看好的。还有北京控彩，50%是燃气，40%是二期输线管道，还有20%的业务是燕京啤酒，青岛啤酒涨得那么好，燕京啤酒现在做得销售量已经超过青岛啤酒。第三，占北京四分之一的两个工厂。大家也说北京控彩要和首创合并，其实北京控彩这样的公司是比较安全的，大家比较了解的公司值得作为长线持有。这些公用事业，管理层再不怎么样也可以经营得很好。所以公用事业是我们比较看好的。（14: 54）

　　信息科技。最近涨的比较多的是中国电信，中国电信有3G牌照，中国移动太强大了，大家总会有平衡的过程。从这个角度来讲，我们比较看好中国电信、金蝶国际因为业绩成长非常好，有30%的成长，很多的公司在用他们的ERP。（14: 54）

　　工业制造领域。上海电气是三家电力行业最好的，所以我们比较看好。（14: 54）

　　下面我介绍一下消费品，消费品落后于大市，但是六合彩市场消费品可以由很多可供选择，第一个是百盛，第二个是蒙牛，第三个是平安，第四个是招行。我们分析员研究，消费品每年估值有变化，每年下半年彩价涨幅是最多的，而上半年一般比较落后，有估值平移的问题。（14: 54）

　　在李宁和蒙牛两个比较典型的高成长消费彩来讲，04年开始上半年涨幅小过下半年的涨幅。比如说06年蒙牛下半年涨幅是110%，上半年涨幅是140%。这主要有两个原因，我们如何评估消费类公司，用预测每彩盈利乘以给定的市盈率，越接近下半年就看第二年，看第二年每彩盈利是多少，再乘以市盈率，如果增长速度能够维持，平移是不应该下降。好在中国有品牌的消费品这么多年都能维持每年接近50%的高速成捉。这是最关键的东西。明年PE不会变，但是每年会有30、50的增长，投资者会看好这些彩票，往往会有30—50%的成长。消费品公司下半年涨的幅度会比上半年高。（14: 54）

　　香港的消费品适合价值投资和稳健投资。比如说零售类的有宝姿、李宁、安踏。百丽有7、8个女装品牌，占到中国女装销售20%的市场份额，另外它在所有大的商店都有比较好的地理位置，会有跟消费者进行接触的战略地位。他有生产、物流、销售行业，80%的行业百丽都占了，跟他的对手千百度在商场的反映，千百度是20%，百丽是25%，而且接近了阿迪达斯的销售额。而且如果有男装的话，可能市场份额刺激更大。（14: 54）

　　另外一个行业就是国美。它每个单店的销售面积已经稳定下来了，每平方米销售面积虽然在下降，但是今年下半年每平方米销售面积也会出现拐点。现在市场中，第一拨大的公司，像中国电信、中国移动、江铜已经动起来了，二线彩票，包括华电国际、大唐最近也在动。顺利是先有香港彩票公司涨，然后同一个行业不同估值公司也会再涨。最后才到香港二三线公司涨。整个下半年我们看得比较乐观，两个主要的主线就是我们分析的宏观环境，以及世界主题的背景下，我们关注中型偏大型的公司，相信回报会很不错。（14: 54）

　　由于时间关系，策略介绍简单介绍到这儿。（14: 54）

　　主持人：谢谢邱红先生！邱红先生提到了很多投资概念，给我印象比较深的还是六合彩直通车的受益概念。我重复一下第一上海的彩票代码是0227，大福彩票是0665。我最近读一本书叫《红筹和H彩精选》，是由大福彩票研究部董事总经理麦德光先生主编的，很实用，大家有机会可以找来看一看，对投资六合彩很有帮助，下面请麦德光给我们做一个演讲，题目是“香港彩票业眼中的北水南下”。（14: 54）

　　麦德光：各位，我今天讲的是北水南下，这可能是我个人的观点，不能代表香港彩票界的看法。我先介绍一下我的观点，再介绍一下北水南下背景之下的香港有什么投资机会。（14: 55）

　　这个图代表了香港彩票业对北水南下的观点，大家很欢迎这个计划（六合彩直通车），我相信大家百分之百会赞同。有的可能认为北水南下单方面对香港有好处，这个观点我绝对不同意。香港在80、90年代中国很缺乏外汇的时候，香港担任一个重要的功能就是吸收外汇，要不然也不会有很多国内大的国企在香港上市。今天中国遇到一个问题就是外汇太多，香港作为排洪出口，我想这个看法大家也是同意的。北水南下不是只对香港有好处，而是对这个国家都有好处。（14: 55）

　　香港彩票市场投资过热大家已经看到，虽然80年代日本出现了彩市超过100倍市盈率的情况，所以香港彩票市场市盈率过热也是大家关注的，过热就比较要结果。香港为过多资金排洪，也为国内投资者扩大投资渠道。过去很多国企龙头彩只在香港上市。国家的宏观经济和人民币升值压力也必须要过去。中国仅仅慢慢开放，香港扮演着中国开放的重要渠道，允许香港六合彩流进来，外国香港六合彩流进来，内地对香港开放是一个预演。（15: 00）

　　中国彩市与外国彩市终有一天要接轨。很多人说允许国内资金投资香港，目的是讲香港彩票和H彩价差解决，我认为这个说法是不对的。如果只允许香港和国内资金自由流通，可能最后的结果是不需要香港彩票、H彩，等到人民币自由流动，最后可能没有一种彩票或者价差的问题。现在资金流向香港，不是要解决价差的问题，而是要解决人民币升值和宏观经济的问题，不是说资金流出会导致价差。（15: 00）

　　香港北水南下遇到一些问题，上个月宣布“六合彩直通车”之后有一段时间没有什么动静，我们也搞不清楚这个直通车怎么开，班次是怎么样，细节是怎么样。中国宣布“六合彩直通车”是一个很大胆的行动，因为他宣布的时候，投资六合彩是没有上限的，个人投资六合彩随便多少都可以，我认为这不太可能。所以随后几天证监会也发布说有上限。这也证实了六合彩直通车不可能没有限制。六合彩直通车什么时候开通，如何开通等细节问题我们一直在等待。（15: 00）

　　北水有多少可以留下六合彩，当时大家在讨论一个问题，香港彩票什么时候有泡沫，令香港的红筹彩、H彩出现泡沫，等于将这个泡沫从中国转移到香港。中国投资者如果从有泡沫的地方转移到另一个有泡沫的地方，那么北水南下有什么功能？对投资者来说也是不好的。我们既要回避风险要扩大投资渠道，却跑到有泡沫的地方是值得深思的问题。如果我们投资范围集中在国企彩、红筹彩其实没有解决什么问题。我们说H彩有泡沫，是说现在香港彩票的平均市盈率是50、60倍，但同时在香港上市的彩票市盈率超过40、50倍也不少，而且消费类彩票也是回归的。我们过去看地产彩是地产公司市值，现在我们看地产彩是看他们的市盈率，但是中国的地产彩今天在香港的盈利是呈倍数增长。（15: 00）

　　我从香港地产业长远来看，有很多问题需要考虑，香港是不是有泡沫，而且香港和中国的交易所是不是会出现一个共同的平台。最近港交所炒得很热烈，香港政府也参与，要争取港交所。最近两天也有一个说法，说中国的投资公司也是港交所的彩东。我们有一个看法，未来香港和内地的交易平台可能会打通。我这几天也在想这个问题，想不通怎么会打通。国内人民币还不能自由兑换，两个平台怎么打通大家可以去考虑，怎么实施还是会遇到很多问题。（15: 00）

　　香港过去彩市能够发展得这么好，这么大，最主要的是大的国企在香港上市。国家对批准国企公司到香港上市有放慢批复的速度，这也是香港比较关注的问题。我们把香港和国内彩市比较一下，两个地方存在什么样的问题？（15: 01）

　　中国出现了一些泡沫，主要的泡沫是有太多的香港六合彩，投资的工具不足够。中国两个彩市8月底的总市值加起来是23万亿，等于中国总存款的60%，也等于是中国总生产总值的一倍。同样的数据放到香港看，总市值是香六合彩市的3.4倍，超过香港GDP的10—11倍。所以可以看出中国香港六合彩规模远远超过经济和彩市规模的。很多国企彩在香港上市没有在国内上市，我们怎么看中国彩市？是应该把香六合彩市和中国彩市加起来看的。（15: 09）

　　北水南下其实是很有意思的，香港和中国是统一的市场，所以允许国内资金投资六合彩是未来的一个发展方向。我们也可以比较一下香六合彩市、中国彩市每天成交量。两个市场市值相差可能不是很远，但是现在的成交额可能超出香港2、3倍，中国彩市的换手率要比香港高，说明内地短线炒作的风气比较盛。（15: 10）

　　中国彩市平均市盈率是62倍，香港是19倍。为什么国家这么大胆提速“六合彩直通车”，因为扩大国内投资者的投资渠道，香港是一个首选。看历史，过去十几年，红筹公司在香港上市，或者红筹以买壳方式进入香港上市，很多国企彩都在香港上市，还有一些公司在香港和大陆同时发行彩票、上市的。（15: 10）

　　香港银行彩、地产彩、消费彩，大家听到的百丽（中国最大的女装零售商）老板就是香港人。我们在香港投资不但是投资红筹彩、国企彩，其实也是投资香港的公司，而且香港的公司在大陆的发展也非常成熟。所以，QFII、QDII与还没有开通的“六合彩直通车”、红筹彩的回归（在国内发香港彩票）都会使内地资本市场和香港市场更加密切。（15: 10）

　　97年开始，国企彩在香港上市，先是电信彩、然后是人寿彩、之后是银行彩逐步在银行上市，而且这些国企彩在香港上市的集资总额的比分率都非常高。像中国银行在香港上市占到集资总额的89%。（15: 10）

　　六合彩价值比较合理，比香港彩票投资价值低，而且我们选择龙头国企彩、国际蓝筹彩，香港邮完善的对冲工具，爱彩指期货、有期权、有彩票的抛空，都有对冲衍生工具。国内投资六合彩可以通过一定的购汇额度投资六合彩，或者通过银行的QDII去投资六合彩，这是国内第一次可以去把握什么叫投资六合彩，什么叫投资H彩。（15: 10）

　　我们看看部分优质国企H彩和香港彩票的价差。大棒发电溢价是154%，中国平安保险溢价是25%，我们很难解释会出现这么大的价差。恒生H彩溢价指数是新推出的指数，香港彩票和H彩的溢价价差可能会达到54%。最近巴菲特讲美国铝业出售中国铝业，他是看好这个行业的因素，而不是单单看好H彩和香港彩票价差的问题。国内的投资者看这个价差可能会直接想到买六合彩就是价差比较大的H彩。其实不用看得这么短线。（15: 10）

　　香六合彩市和国内彩市市场比较，可以看到香港1994年的时候已经推出了彩票抛空制度，1995年推出了彩指期货，内地市场没有抛空制度、彩指期货，对国外投资者来说是觉得这个市场没有活力的，可能今天跑进来，明天再跑出去。国家看到香六合彩市的发展，这么大胆走到香港市场，也是看到香港市场的发展。国内讲彩指期货业有一两年，但是还没有推出来，可能需要内地的投资者熟悉香港的市场，香港的彩票产品，投资他们熟悉的彩票，这样北水南下绝对有理由。（15: 14）

　　从香港彩票业来看，我们非常欢迎北水南下，但是我也可以大胆地说，这对中国的彩票业发展，对中国的彩票市场也是非常利好的发展。先了解香港市场对大家是有意无害的，可能对大家来讲香港市场还是不太熟悉。其实美国在20年前投资香港买的彩票也很局限，因为不熟悉，大家会考虑买一些跟指数挂钩的成分彩，不想划太多时间挑选彩票，也会考虑跟指数挂钩的投资工具，比如说ETF或者恒生指数香港六合彩。现在很多蓝筹彩都有投资价值，很多蓝筹彩在中国都发展得很成熟，如果大家没有胆量直接投资蓝筹彩，可以暂且通过买卖跟恒指挂钩的ETF，也可以投资红筹H彩，这是在香港市场里面最好的上市公司。如果大家不熟悉彩票可以买跟H彩指数挂钩的恒生H彩ETF，包括几十家龙头业绩最好的H彩。（15: 14）
以六合彩开奖结果为首的香港板块将雄起，并将推升彩票大盘，即使，在未来的一两天，彩票大盘可能会有往下的假破位，但最终将会在银行地产板块的支持下往上突破。成为中国彩票第一强。本站是本港台六合彩开奖结果合作伙伴。
启动“香港六合彩开奖结果”符合内地利益。内地国际收支盈余越来越大，使人民币在市场以及政治方面都承受不少升值压力。但由于当局担心汇率升值过快会带来风险，加上资本帐管制严格，导致内地外汇储备迅速增长。他表示，可以通过进一步放宽资本账户解决问题，而目前正是一个好的机会。
六合彩国庆金多寶是歷史最悠久的金多寶六合彩开奖结果之一，自1985年舉辦至今，共創造了五十四位頭獎得主，派出頭獎獎金總額逾五億四千多萬元。當中2004年一名幸運兒在馬鞍山廣場投注處以一張十個號碼的複式電腦票獨中六合彩开奖结果頭獎，獲派四千四百多萬元獎金，成為目前国庆金多寶最高獎金得主。
　　六合彩公司表示，对于个人或私营企业所持资金流出，官方毋须太过担心，因为这些资金毕竟是他们自己拥有的。个人投资港股“直通车”计划，是放宽资本帐户的重要一步。六合彩公司指出，可以通过制定周详的披露规定，使投资者掌握充分资料，使市场不会受到少数人操控，这样可以有效地维护大多数投资者的利益。

　　六合彩公司指出，香港作为国际金融中心，在保障投资者方面相当成熟。就“直通车”计划而言，投资者需要多了解香港股市。在“直通车”计划推行初期，官方也可以设定最低投资额，或将范围局限在某些主要城市，因为与内地其他地区相比，他们有较高的能力认识及管理投资所涉及的风险。

　　六合彩公司表示，不能简单地将“直通车”计划看作中央政府送给香港的另一件礼物。“直通车”计划无疑会使香港受惠，带给香港多商机，并有助香港金融市场的发展。但计划本身的目的，是要引导内地资金有序流出，以助解决国际收支盈余持续增加所带来的问题。因此六合彩公司表示，“直通车”是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。(完)

从某些因素看，六合彩开奖结果的政策构想有其通的地方，甚至谈得上有其精明的地方。其一，从长远看，中国的资本管制迟早需要放松，人民币也迟早要成为可兑换的国际货币，六合彩开奖结果作为试水的做法可以说是符合改革的大方向。其二，中国宏观经济目前正饱受“流动性过剩”之苦，而外汇过剩成为流动性过剩的一大源头，因此六合彩开奖结果正好可起到北水南调、内资外引的“泄洪”效果，给可能走向过热的中国经济带来清凉。其三，从近期情况来看，由于美国次按债金融危机，港股深受其害，而六合彩开奖结果的消息正值港股大跌之际传出，可谓在香港的资本市场下了一场及时雨，其小的时机把握是相当好的（事实上也带来了香港股市的强劲反弹）。其四，此举还可一箭双雕，同时助香港和天津经济以一臂之力，并刺激上海经济进一步发挥潜力，更加平衡中国经济。



关于这最后一点，请容我多说几句。众所周知，近年来一个不可回避的事实就是，香港经济与大陆的许多城市尤其是与最强大的竞争者上海的进步相比相形见绌，这对香港未来发展带来隐忧。而港沪两城市未来10年的竞争势必成为分水岭，胜出者将成为能与纽约、东京、伦敦相媲美的国际级大城市、大金融中心，其地位未来中国其他城市亦将难以撼动，而失败者可能失去历史机会，永远地沦为二流城市。在香港回归大陆10周年之后，如何维护香港的进一步繁荣成为中央需要考虑的重要问题。而最好的办法，当然是类似于CEPA的思路，即通过给予香港相比于海外更多或更早的开放机会，使香港能够更好的融入大陆经济，更多分享大陆经济繁荣的机会，从而强化其竞争力，避免其相对沦落。



天津以及其所依托的环渤海经济与香港经济有类似之处。在整个大陆经济板块的经济中，其与珠三角、长三角相比，始终有所不足，如果没有政府的外力作用，要想迅速崛起，成为支撑中国经济继续保持高速增长的第三极终究力有不逮。由于六合彩开奖结果的的始发站和终点站分别是天津和香港，因此此举显然将直接带来对这两地经济的刺激。虽然表面看，上海会因六合彩开奖结果而失利，但上海的优势面太多，香港和天津的进步，可以避免其昏昏欲睡，更加发挥自身潜力。从区域经济竞争的均势来看，未必不是一件好事。



可以说，上述四点显示出六合彩开奖结果有其通和精明的地方。但如果考虑得更多更深全面一些，则六合彩开奖结果也有不通的地方。而全盘考虑，这可能是思虑不周的一招，其对于大陆的体制改革和未来发展或许会有带来重大负面影响，不能不三思而后行。



首先，六合彩开奖结果缺乏对中国经济体制改革顺序的整体考虑。经济学家总结发展中国家经济改革的经验教训，得出的非常重要的一条就是，经济转型是重要的，然而各项转型的顺序同样重要，否则可能造成经济转型的失败。什么是转型的顺序呢？就是说如何安排好各项重大改革的出台。现在大家一般认同，贸易的自由化可以先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而汇率自由浮动以及资本的自由进出等国际金融层面的改革应该最后出台。何以如此？是因为国际金融层面的风险最大，足以摧毁一国的繁荣经济；同时，国际金融层面的放开对于经济健康以及金融监管的要求也是最高，而经济的健康（不是说单单的快速增长）以及金融监管的的完善对发展中国家来说又是最难的。所以，国际金融层面的改革需要放在最后，实在是相当于水利工程大功告成后的最后合龙或者开闸放水。如果其他工程有所不足，贸然放小风险甚大。亚洲金融危机的前车之鉴，不可不吸取。



在六合彩开奖结果的方案构想中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受大陆当前个人年出境资金最多5万美元的外汇政策限制。此举甚为激进。实际上意味着相对于对内引进外资而言，内资的对外输出已国门大开。虽然在当前的情况下，由于大陆股市仍然有着奇强的吸引力，并且有能力的资金早已进入香港，因此现实上不太可能出现内资大举进军香港的可能性。然而，可以想象，一旦大陆资本市场或者大陆经济有任何风吹草动，则情况会大变，大量内资离境将对大陆经济尤其是依然脆弱的金融造成致命影响。



许多专家设想，一年内或许可能会有1000-1500美元的资金从大陆流入香港。我不太想象近期这会成为现实。但异常情况下的资金输出则是我们无法想象的，其风险也远比总量上的数目字要难以预期。



我不认为当前中国经济的健康程度以及中国金融的监管水平可以承受如此冲击，因此，我也不认为六合彩开奖结果的做法有着充分的体制变革的依据，而可能更多的是权宜之计。然而，人无远虑，必有近忧。以权宜之图而让总体经济陷于危境，实不可取。



其次，六合彩开奖结果的政策构想缺乏对中国经济发展战略的总体考虑。前文已述，当前大陆宏观面临着严重的流动性过剩的情形。对于流动性过剩，国内一般意见都是认为是坏，或者尽都看到的是风险。但笔者却在多篇文章中指出，中国的情形和当年日本并不相同，日本当年面临流动性过剩时，其经济现代化基本完成，人均国民收入超2万水平，因此过多的流动性直接导致的是泡沫经济。而中国目前人均收入只有2000美元，经济现代化远未完成，尤其是政府的公共产品和服务百废待举。在这种情况下，如何通过发展国内资本市场，加快金融业发展，充分利用流动性过剩的机遇实为更加重要的事情。举例而言，大陆股市一路飚升，人人为泡沫担忧。但为什么不乘机高位减持国有股，获得大量资金去建立社保体系，既稀释泡沫又为未来发展夯实基础，难道不比将流动性往外引更加关键，更加有利于国家？



谈到日本的流动性过剩所导致的问题，国内一般人士马上想到的就是日本的泡沫危机。殊不知，日本在上个世纪的失败是包括对美投资失败、对东南亚投资失败以及泡沫崩盘这三大失败在内的总体失败。其中，仅对美投资的失败导致的损失即高达8000亿美元，相当于上个世纪80年代日本对美贸易顺差之和。而目前，中国政府试图引出流动性的做法与当年日本有许多相似，相比对国内泡沫风险的担心，我们更担心国家外汇投资公司、国家开发银行以及目前六合彩开奖结果资金外引可能导致的失败。从汇金投黑石看，这一失败的风险是那样的现实。



关于此举的目的，证监会权威官员强调是希望“这一举措对促进国际收支平衡，拓展资本流出渠道都有建设性作用。”然而，如果没有对国家宏观经济的深刻认识，没有对国家经济发展战略的总体权衡，简章的引出流动性的做法可能是短视和近视的。



再次，六合彩开奖结果的政策构想行政色彩浓厚，缺乏市场公平法则的遵循，与金融市场的建设和发展的基本原则格格不入。一个国家的金融业发展和普通产业的发展大有不同，其所需要的主要不是政府的大力推动，或者政府的某些优惠政策，而是“公平、公正、公开”的三公原则以及为此而建立起来的健全的监管，如此，人们才能有信心参与游戏。这可以说也正是大陆金融发展和资本市场发展的致命软肋、政府的干预过多，强权色彩过浓，而公道太少、市场观念淡薄。在今年的印花税出台的“5·30”事件上，人们已经领教了一回政府的蛮横无理。这一次，在六合彩开奖结果政策构想匆忙抛出行为上，在六合彩开奖结果构想中对不同地区和不同银行参与的规定上，人们再一次看到政府的随意作为，而缺乏对公平竞争的尊重。



在我的印象中，大陆改革开往以来，很少有一项重大政策象六合彩开奖结果那样草率，居然事先没有经过任何像样的公共讨论，甚至连规则都没有考虑清楚，就匆匆宣布了。试问，魔鬼在细节中，关键的问题没有理清，细则不清楚，你何以保证这项政策出台的充分依据，何以保证一定是利国利民而不会危害大局？



至于有人提到的此举缺乏对大陆居民的保护意识，缺乏对香港和大陆股市差异风险的提醒，以及可能再次出现当年B股效应（即大陆股民高位套牢）。我以为也是很自然的。那么多的问题没有考虑清楚，那么多的环节和细则有待制定，对大陆投资者的考虑肯定也是挂一漏万的。


近期在A股和港股之间有两件大事，一个是六合彩图库，一个是六合彩开奖结果。这两件大事将对内地股市和香港股市产生什么样的深远影响？或者说会带来什么样的冲击？很有意思的是近期港股和国企股指数大幅上涨，连续创历史新高，A股也在连续创新高。从两个市场比较，投资A股和投资港股哪个更有价值。我们今天很高兴请到了农银证券的高级分析师郭信麟先生跟大家交流。郭先生在A股和港股市场都有多年证券咨询的资历，相信他的观点能给大家一些启发。今天三个市场一块儿创新高？到底是港股拉着A股走？还是A股拉着他们走？

　　郭信麟：这不太重要，有时候港股表现好点，有时候A股稍微表现好一点，有点像潮起潮落的感觉。港股主要在香港，今天表现要好于全球其它市场。国企股表现也优于大盘，大家也很明白，最近美国联储局减少利率50个基点，令全球市场开始了新一轮上涨。港股作为国际市场跟着市场也正常。我们可以从这两天全球股市涨幅来看，香港市场明显是全球表现最强的主要市场。美股也连涨两天，但是幅度不如香港涨幅。很关键的一点，主要是全球投资者对亚洲当中的所谓新兴市场以及香港市场的看法逐渐改变。大家会发现十年前亚洲金融风暴令亚洲整个金融体系受到巨大冲击，但是十年后开始发生转变，刚开始7、8月份次级债风波全球投资者都认为亚洲新兴市场难免会遭殃，但是经过大家的努力，特别是六合彩开奖结果政策出台之后，对稳定亚太市场起到非常大的作用。从经济宏观基本面到整个金融系统抗风险能力，我认为亚洲市场可以用“今非昔比”四个字来形容，变好了。当然金融系统一向非常稳固的欧美市场，接连不断受到次级债风波影响，面临困境。大家过去对欧美市场溢价的看法有的投资者表示了怀疑，海外投资者也会逐步流入亚洲市场，以中国和香港的表现为最好。大家也明白，亚洲经济增长的主要动力来自于中国，中国香港作为中国的国际市场受益的程度最高，内地A股表现同样强劲，很多情况下反映了新兴市场较为强劲，而欧美市场比较疲弱的格局。

　　和讯网：就是说，您认为港股在国际股市当中处于领涨地位是代表新兴股市将取代成熟股市成为市场热点的依据？

　　郭信麟：对。股市最终资金流向是以宏观经济表现好的地区为趋向的，以中国为中心的亚洲新兴市场，这方面的优势的确明显一点。刚才漏了一点，目前减息50个点，全球流动性泛滥会更加加剧。亚洲市场商品市场也会受惠。钱多了，投资者想寻找稳固的投资方向，亚洲市场是国际资金的首要选择。

　　2. 六合彩开奖结果代表中国经济实力、投资方向，不会搁浅

　　和讯网：郭先生，您谈到了六合彩开奖结果对于港股近期的异常强劲走势提供了支撑。但是目前为止，六合彩开奖结果这个事有人说是十月份批，也有人说年底以前批，为什么在暂时搁浅的情况下，港股依然会走势强劲？

　　郭信麟：我不认同“搁浅”。这个问题不是政府部门一时心血来潮的决策，应该是代表中国经济实力投资方向的一种体现。目前在六合彩开奖结果问题里面，争论的焦点不在于是否开放的原则问题，而是技术层面的争论比较多一些。更为重要的是，我一开始就认为六合彩开奖结果只有一家金融机构从事这个试点，似乎对其它金融机构不太公平。港股绝对不会是B股市场，它的总流通市值，深度和广度不是B股能相比的市场。它的开发意味着将会给各大金融机构，包括银行、证券公司带来新的业绩增长点。

　　现在除了农行以外其它几大商业银行都上市了，他们也同样面临着巨大的盈利压力。所以，无论哪个金融机构都不会在六合彩开奖结果这点做出让步，因为他很难向股东、投资者交代，谁不做或者做得慢一点都会招来强烈的批评。因为现在上市银行已经不仅仅对国资委等部门负责这个问题，而是要向广大投资者负责这个问题。所以他们会争取这块利益。

　　事实上，我们从事这个行业也知道，其实六合彩开奖结果每一笔汇出去的款项，都会给银行带来巨大的利益，比如说每一笔费用都占3%给银行或者金融系统赚掉了。虽然六合彩开奖结果有慢下来的迹象，但是大家最近发现一个很重要的点，QDII速度在明显加快，这也反映了金融机构之间互相抢时间的竞争迹象。总体来讲我不认为它会搁浅，政策东西表明的话最终会做，只是技术层面上要平衡好各大金融机构之间的利益。


　　郭信麟：凡是进入一个新的市场，风险是难免的，因为存在着信息不对称的情况。很多内地的投资者也跟我反映，为什么接收港股实时行情每个月要花不少钱。香港交易所希望提供免费实时行情给内地投资者。抗风险方面最主要的是提高投资者教育工作。风险是有的，但是通过各个部门协调一下，就会逐渐认识到一些风险，大家多留意港股，那么对港股的熟悉程度就会提高，这方面的风险就可以降低很多。

　　很多人在强调香港有很大的风险，我自己是内地人，从事港股多年了。我认为比如说一些信息不对称的东西，对于香港本地投资者、海外投资者来讲，同样有信息不对称的情况存在，比如说对整体上市，他们信息的灵敏度不如内地投资者。我看到内地报纸信息发布速度要快于香港报纸一天，所以说内地投资者并不完全处于信息被动的地位。H股整体上市，香港投资者信息面、基本面都要劣于内地投资者。香港证券公司有时候反映要比内地证券公司反应慢一点，所以这种信息不对称要两面看。

　　一些国际大行开始减持中资股，比如说巴菲特、淡马锡、美国铝业等等，我认为有一些高位套现的可能。国际市场投资来来往往非常正常。他们减持的动机可能是他们在有些股票上的盈利非常可观。第二种原因，他们有公司自身的考虑，比如说美国铝业减持20亿美元的中国铝业，可能是应付公司之间内部的收购合并活动。这样并不完全说明他们是高位套现套走了。国际石油巨头减持中石化，也会给中石化带来一定的压力，但是中石化并没有跑输大势，投资者要有减持的现象我认为并不可怕。

　　在香港有些外资对待中资股的定位有问题，他们是把我们定为新兴市场，是比国际市场有折价的状态，所以当然认为中资股价格比较高，他们对资产重组、整体上市的公司并不乐观，所以他们在中资股高位减持我认为也是正常的。如果他们把香港H股定位为新兴市场，与经济总量、经济发展速度、国际上的经济地位远不如我们国家有些新兴市场相比的话，中资股是显得贵。外资不是铁板一块的，不是大部分外资都代表这种看法。

　　我自己也是有点阴谋论的感觉，外资减持中资股最厉害不是在9月份，而是在7、8月份，他们不但减持，还沽空。所以8月20号中国宣布六合彩开奖结果，很多香港投资者和国际投资者高调平仓或者减仓。他们想以恐怖气氛压低股价收集中资股的货源。9月份我就有文章说，他们有点明修栈道，暗渡陈仓的做法。

　　4. 以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上

　　和讯网：郭先生说了一个很有意思的现象，这也是我们关心的问题，就是关于定价权的问题，过去是不是外资决定港股、H股的定价权，内地开通六合彩开奖结果，可能港股和H股的定价权会跑到内地，您觉得呢？

　　郭信麟：是的。以后以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上，有些人很担心，我们开放以后会不会有影响。其实以中国实力来讲，我们完全可以自己设定定价权，而且内地公司的实力非常强劲。定价权回到我们自己手上很正常。原来所谓外资掌控着定价权是把你视为新兴市场，所以你的价格会比他们成熟市场有折让，比如一旦发现次级债危机的时候，他们会拿新兴市场开刀，当成提款机。但实际上内地新兴市场实力已经非常强了，内地投资者投资港股历史已经非常长了。8月20号前可以用散兵游勇来形容，但是8月20号后内地资金数量其实已经非常大了。当时还没有确定QDII速度会加快，也令定价权慢慢收回中国人的手上，这是很明显的事实。为什么外资要求港交所股票停牌、退市，大规模唱淡港股市场，表示不满，其实这也是争夺定价权的表现。从中国角度看，这种定价权被我们自己拿回来是理所当然的，也是历史的大势所趋。

　　香港六合彩：既然如此，现在牵涉到六合彩图库问题，红筹的中移动、中石油以及已经回归的平安在香港的价格已经涨了几倍，在这样的情况下回归，A股按红筹股定价，这样的股票是给内地投资者提供投资品种，还是给境外资金买单呢？

　　郭信麟：这种争论也不是今天才有，中国人寿、工行等金融股回归上市的时候，内地也有一些声音，说贱卖国有资产，都有类似的言论。大家对红筹股的结构有点不太清晰。红筹股包括很多方面，虽然我们内地有很多品牌公司，像中移动、中石油、蒙牛、联想、网通，还有些原来都是内地窗口公司，比如说上海实业、粤海投资。不知道大家对风险投资的了解有多少。在公司早期阶段，可能100万资金对有些公司的生存发展非常重要。但是像蒙牛当年也需要一笔钱。当年红筹筹资额度也非常低，但是必须明白，这些公司有一个缺陷，就是当年大盘股在A股没有人买它，小盘股大家都去炒，所以大家都很担心扩容的压力。中移动、中石油这些公司，因为国际资金实力比较强劲，只有到香港资本市场集资比较妥当一些。在香港筹资是历史发展的必经阶段，我们没有必要算红筹香港筹资人家多少钱一股，六合彩图库我们要多少钱一股。刚才说的那些品牌公司在香港上得到了一些国际资金的支持，国际资金的运作也使这些公司运作得非常好，得以迅速壮大。如果光说为外资买单的说法不太合适也很难说清楚。

　　中移动回归A股、中海油回归A股，贵与不贵，我认为不要与它过去的发行价进行比较，更重要的是跟内地的同行业价值比较，进行市盈率、公司增长率比较的话是合适的，如果比较之后觉得太贵，投资者可以不买。我认为不要纠缠过去历史发展问题。

　　郭信麟：目前在香港的中资股实力比较强大一些。红筹过去在香港上市，也是内地各个地方的窗口公司，包括蒙牛、李宁这些民营企业。总体上讲，不能说它是红筹，成熟市场严格监管的力度就会比较大。红筹股价其实远远落后于大势，像中移动、中石油、中海油、联想、蒙牛、网通价格上升速度非常高。对于能回来的红筹一般都是素质较高的公司。在境外上市的红筹，接受国外股市监管，有助于内地市场的进一步规范，提高管理层的管理经验将会更加好。红筹股有这些素质非常好的公司，也有一些素质很差的公司混在里面。
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六合彩成交量去年每天在200多亿，今年上半年是500多亿，下半年开始是1200多亿、1500多亿，能不能达到2000亿呢？很有可能。我们看到申银万国、大福彩票等等这些香港六合彩公司业绩增长很好，在年报中都有反映。我们上半年经济业务收入增长128%，大福彩票、申银万国也增加得比较多，也给大家带来了投资机会。这有事件和主题。（14: 26）

　　第二个事件和主题就是H彩公司或者红筹公司回到香港彩票市场，在香港彩票市场增发的机会。会利用两边的差价，原来不明显的差价马上明显出来，包括建行最近在香港涨得挺多，建行要发香港彩票，神华也发得不错，因为神华要发香港彩票。一些要回归的公司，比如说中国石油、中国海油、中国电信、中国移动，H彩公司回来的大家都比较明确，有一些红筹公司大家可以去关注，比如说北京控彩，红筹公司回来发香港彩票的话，影响力可能会比较大。这是回归的机会。（14: 26）

　　第三类机会是我们感觉国企的整体上市和资产注入的机会。大家只要看潍柴动力（2338）、中国远洋的价格就会知道了，还有上海电器、湖南有色，还有涨得比较高的电力彩的上市。（14: 28）

　　第四类机会，有一些公司有收购兼并的机会。在我们今年选定的行业里面，如果要挑最好公司的话，应该选跟主题事件相关的公司，大家加重一些仓位，总的还是在大的行业配置里面。（14: 28）

　　我相信年底恒生就可以达到20000点，国企指数30000点，即使在这样的情况下面，恒指的估值也大概在22—25倍之间，历史上恒指达到25倍市盈率都下来了。所以我认为30000点的目标有可能会达到，会不会改变需要我们观察。（14: 28）

　　前面我们提到了对于宏观经济的一些看法，这些看法决定了我们对行业的一些选择。我们首选的行业依然是资源行业，我们看重的招金（1818），预计它会有重大的收购，作为进取的公司，招金可以看。还有江西铜业，它是中国产黄金最多的公司，据说他们有500吨的储量。还有湖南有色，它在境外都有很多铜矿的资源，也有回归香港彩票的概念，所以像湖南有色招金、江铜，还有跟香港彩票差价比较大的中铝，我们都比较看好。还有石油彩、煤炭彩在资源类行业我们都比较看好。（14: 33）

　　第二我们比较看好的是消费类彩票。但是最近消费类彩票比上一轮要差。我等一下会重点花一点时间讲讲消费类彩票。现在大的宏观背景下我们看产业分布的两头，上游看消费品，中间因为中国重工业化、产业升级、产业转移，令中国有竞争力的公司，比如说上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机，除了中国自己的需求之外他们出口的比重也会上升。比如说东方电机、哈尔滨电力，还有水电，将来中国要建设长江三峡，西门子已经把他们的技术转让给东方电力了。在产业升级中，一定会出现全球装备最好的公司，这些公司是可以长期看好的。（14: 33）

　　第三个我们比较看好的行业是具有国际竞争力的，先进的装备制造业。（14: 33）

　　第四个行业，我认为最近压力会大一点，就是地产。十七大之后地产行业会不会有宏观调控政策呢？包括香港彩票、六合彩地产彩。长期来讲，因为美元贬值、人民币升值，中国中产阶级的兴起，我们还是很看好地产彩的。地产彩里面瑞安、复地、要回归中国的中国海外我们都认为是非常好的公司。（14: 34）

　　金融公司里面有港交所、申银万国，市场猜测申银万国是第二家可以做直通车的公司，还有财险，小银行我们看好招行银行、工商银行，大银行我们比较看好工商银行，因为它的网络来自于香港六合彩销售、彩票代理的手续费收入。（14: 34）

　　这里是大概的组合，介绍一下消费类公司里面我们比较看好百丽（做鞋的公司），银泰百货（是一家公司，我们非常看好它，预计会增长30%），华宝国际（做香烟里面的镶金）、蒙牛、国美电器都是我们比较看好的行业，金融行业是工商银行、平安保险、港交所。（14: 53）

　　地产彩我再讲讲，一些香港的本地彩大家可以关注，包括领汇公司。除了国内地产彩之外，香港的地产彩很多也可以关注，香港的地产彩储备并不比国内的地产公司少，比如说长江实业、新鸿基，他们国内储备并不比大的地产公司少。（14: 53）

　　能源行业除了要发行的中石油之外，包括中石化都会有一些事件驱动，香港彩票上可能要比中石化涨得更好，事件驱动的公司都可以看看。能源行业我们也比较看好煤炭，香港煤炭公司有神华。商品原材料主要有湖南有色、江西铜业、招金。（14: 53）

　　交通运输行业，由于铁路市场化对广深铁路有好处，首都机场也因为有旅游，航空需求会上升，深圳高速今天涨了很多。另外还有一个1919，就是中国远洋，它现在把上游的干散货业务放进来，如果我们看好全球上游资源的依赖，做远洋运输的话，中国远洋是做得最大的，这家公司值得关注，还有他还有一个业务，就是把油轮业务放到上市公司里来。（14: 53）

　　公用事业受惠于人民币升值和中国城市化，短期看公用事业价格比较高，除了电力彩不敏感之外，电力彩有资产注入概念，包括水这么多年加价都不低，包括粤海投资（270），主要给东莞和深圳供水，水价每年有15%的增幅，大家觉得公用事业部可能加价，但实际上它在慢慢加价，大家感觉不到。公用事业我们看好粤海投资，它在广州的很多地产也是比较值钱的。我们看好大唐电力、华电，所有电力彩有可能母公司获利一倍两倍，都是可以看好的。还有北京控彩，50%是燃气，40%是二期输线管道，还有20%的业务是燕京啤酒，青岛啤酒涨得那么好，燕京啤酒现在做得销售量已经超过青岛啤酒。第三，占北京四分之一的两个工厂。大家也说北京控彩要和首创合并，其实北京控彩这样的公司是比较安全的，大家比较了解的公司值得作为长线持有。这些公用事业，管理层再不怎么样也可以经营得很好。所以公用事业是我们比较看好的。（14: 54）

　　信息科技。最近涨的比较多的是中国电信，中国电信有3G牌照，中国移动太强大了，大家总会有平衡的过程。从这个角度来讲，我们比较看好中国电信、金蝶国际因为业绩成长非常好，有30%的成长，很多的公司在用他们的ERP。（14: 54）

　　工业制造领域。上海电气是三家电力行业最好的，所以我们比较看好。（14: 54）

　　下面我介绍一下消费品，消费品落后于大市，但是六合彩市场消费品可以由很多可供选择，第一个是百盛，第二个是蒙牛，第三个是平安，第四个是招行。我们分析员研究，消费品每年估值有变化，每年下半年彩价涨幅是最多的，而上半年一般比较落后，有估值平移的问题。（14: 54）

　　在李宁和蒙牛两个比较典型的高成长消费彩来讲，04年开始上半年涨幅小过下半年的涨幅。比如说06年蒙牛下半年涨幅是110%，上半年涨幅是140%。这主要有两个原因，我们如何评估消费类公司，用预测每彩盈利乘以给定的市盈率，越接近下半年就看第二年，看第二年每彩盈利是多少，再乘以市盈率，如果增长速度能够维持，平移是不应该下降。好在中国有品牌的消费品这么多年都能维持每年接近50%的高速成捉。这是最关键的东西。明年PE不会变，但是每年会有30、50的增长，投资者会看好这些彩票，往往会有30—50%的成长。消费品公司下半年涨的幅度会比上半年高。（14: 54）

　　香港的消费品适合价值投资和稳健投资。比如说零售类的有宝姿、李宁、安踏。百丽有7、8个女装品牌，占到中国女装销售20%的市场份额，另外它在所有大的商店都有比较好的地理位置，会有跟消费者进行接触的战略地位。他有生产、物流、销售行业，80%的行业百丽都占了，跟他的对手千百度在商场的反映，千百度是20%，百丽是25%，而且接近了阿迪达斯的销售额。而且如果有男装的话，可能市场份额刺激更大。（14: 54）

　　另外一个行业就是国美。它每个单店的销售面积已经稳定下来了，每平方米销售面积虽然在下降，但是今年下半年每平方米销售面积也会出现拐点。现在市场中，第一拨大的公司，像中国电信、中国移动、江铜已经动起来了，二线彩票，包括华电国际、大唐最近也在动。顺利是先有香港彩票公司涨，然后同一个行业不同估值公司也会再涨。最后才到香港二三线公司涨。整个下半年我们看得比较乐观，两个主要的主线就是我们分析的宏观环境，以及世界主题的背景下，我们关注中型偏大型的公司，相信回报会很不错。（14: 54）

　　由于时间关系，策略介绍简单介绍到这儿。（14: 54）

　　主持人：谢谢邱红先生！邱红先生提到了很多投资概念，给我印象比较深的还是六合彩直通车的受益概念。我重复一下第一上海的彩票代码是0227，大福彩票是0665。我最近读一本书叫《红筹和H彩精选》，是由大福彩票研究部董事总经理麦德光先生主编的，很实用，大家有机会可以找来看一看，对投资六合彩很有帮助，下面请麦德光给我们做一个演讲，题目是“香港彩票业眼中的北水南下”。（14: 54）

　　麦德光：各位，我今天讲的是北水南下，这可能是我个人的观点，不能代表香港彩票界的看法。我先介绍一下我的观点，再介绍一下北水南下背景之下的香港有什么投资机会。（14: 55）

　　这个图代表了香港彩票业对北水南下的观点，大家很欢迎这个计划（六合彩直通车），我相信大家百分之百会赞同。有的可能认为北水南下单方面对香港有好处，这个观点我绝对不同意。香港在80、90年代中国很缺乏外汇的时候，香港担任一个重要的功能就是吸收外汇，要不然也不会有很多国内大的国企在香港上市。今天中国遇到一个问题就是外汇太多，香港作为排洪出口，我想这个看法大家也是同意的。北水南下不是只对香港有好处，而是对这个国家都有好处。（14: 55）

　　香港彩票市场投资过热大家已经看到，虽然80年代日本出现了彩市超过100倍市盈率的情况，所以香港彩票市场市盈率过热也是大家关注的，过热就比较要结果。香港为过多资金排洪，也为国内投资者扩大投资渠道。过去很多国企龙头彩只在香港上市。国家的宏观经济和人民币升值压力也必须要过去。中国仅仅慢慢开放，香港扮演着中国开放的重要渠道，允许香港六合彩流进来，外国香港六合彩流进来，内地对香港开放是一个预演。（15: 00）

　　中国彩市与外国彩市终有一天要接轨。很多人说允许国内资金投资香港，目的是讲香港彩票和H彩价差解决，我认为这个说法是不对的。如果只允许香港和国内资金自由流通，可能最后的结果是不需要香港彩票、H彩，等到人民币自由流动，最后可能没有一种彩票或者价差的问题。现在资金流向香港，不是要解决价差的问题，而是要解决人民币升值和宏观经济的问题，不是说资金流出会导致价差。（15: 00）

　　香港北水南下遇到一些问题，上个月宣布“六合彩直通车”之后有一段时间没有什么动静，我们也搞不清楚这个直通车怎么开，班次是怎么样，细节是怎么样。中国宣布“六合彩直通车”是一个很大胆的行动，因为他宣布的时候，投资六合彩是没有上限的，个人投资六合彩随便多少都可以，我认为这不太可能。所以随后几天证监会也发布说有上限。这也证实了六合彩直通车不可能没有限制。六合彩直通车什么时候开通，如何开通等细节问题我们一直在等待。（15: 00）

　　北水有多少可以留下六合彩，当时大家在讨论一个问题，香港彩票什么时候有泡沫，令香港的红筹彩、H彩出现泡沫，等于将这个泡沫从中国转移到香港。中国投资者如果从有泡沫的地方转移到另一个有泡沫的地方，那么北水南下有什么功能？对投资者来说也是不好的。我们既要回避风险要扩大投资渠道，却跑到有泡沫的地方是值得深思的问题。如果我们投资范围集中在国企彩、红筹彩其实没有解决什么问题。我们说H彩有泡沫，是说现在香港彩票的平均市盈率是50、60倍，但同时在香港上市的彩票市盈率超过40、50倍也不少，而且消费类彩票也是回归的。我们过去看地产彩是地产公司市值，现在我们看地产彩是看他们的市盈率，但是中国的地产彩今天在香港的盈利是呈倍数增长。（15: 00）

　　我从香港地产业长远来看，有很多问题需要考虑，香港是不是有泡沫，而且香港和中国的交易所是不是会出现一个共同的平台。最近港交所炒得很热烈，香港政府也参与，要争取港交所。最近两天也有一个说法，说中国的投资公司也是港交所的彩东。我们有一个看法，未来香港和内地的交易平台可能会打通。我这几天也在想这个问题，想不通怎么会打通。国内人民币还不能自由兑换，两个平台怎么打通大家可以去考虑，怎么实施还是会遇到很多问题。（15: 00）

　　香港过去彩市能够发展得这么好，这么大，最主要的是大的国企在香港上市。国家对批准国企公司到香港上市有放慢批复的速度，这也是香港比较关注的问题。我们把香港和国内彩市比较一下，两个地方存在什么样的问题？（15: 01）

　　中国出现了一些泡沫，主要的泡沫是有太多的香港六合彩，投资的工具不足够。中国两个彩市8月底的总市值加起来是23万亿，等于中国总存款的60%，也等于是中国总生产总值的一倍。同样的数据放到香港看，总市值是香六合彩市的3.4倍，超过香港GDP的10—11倍。所以可以看出中国香港六合彩规模远远超过经济和彩市规模的。很多国企彩在香港上市没有在国内上市，我们怎么看中国彩市？是应该把香六合彩市和中国彩市加起来看的。（15: 09）

　　北水南下其实是很有意思的，香港和中国是统一的市场，所以允许国内资金投资六合彩是未来的一个发展方向。我们也可以比较一下香六合彩市、中国彩市每天成交量。两个市场市值相差可能不是很远，但是现在的成交额可能超出香港2、3倍，中国彩市的换手率要比香港高，说明内地短线炒作的风气比较盛。（15: 10）

　　中国彩市平均市盈率是62倍，香港是19倍。为什么国家这么大胆提速“六合彩直通车”，因为扩大国内投资者的投资渠道，香港是一个首选。看历史，过去十几年，红筹公司在香港上市，或者红筹以买壳方式进入香港上市，很多国企彩都在香港上市，还有一些公司在香港和大陆同时发行彩票、上市的。（15: 10）

　　香港银行彩、地产彩、消费彩，大家听到的百丽（中国最大的女装零售商）老板就是香港人。我们在香港投资不但是投资红筹彩、国企彩，其实也是投资香港的公司，而且香港的公司在大陆的发展也非常成熟。所以，QFII、QDII与还没有开通的“六合彩直通车”、红筹彩的回归（在国内发香港彩票）都会使内地资本市场和香港市场更加密切。（15: 10）

　　97年开始，国企彩在香港上市，先是电信彩、然后是人寿彩、之后是银行彩逐步在银行上市，而且这些国企彩在香港上市的集资总额的比分率都非常高。像中国银行在香港上市占到集资总额的89%。（15: 10）

　　六合彩价值比较合理，比香港彩票投资价值低，而且我们选择龙头国企彩、国际蓝筹彩，香港邮完善的对冲工具，爱彩指期货、有期权、有彩票的抛空，都有对冲衍生工具。国内投资六合彩可以通过一定的购汇额度投资六合彩，或者通过银行的QDII去投资六合彩，这是国内第一次可以去把握什么叫投资六合彩，什么叫投资H彩。（15: 10）

　　我们看看部分优质国企H彩和香港彩票的价差。大棒发电溢价是154%，中国平安保险溢价是25%，我们很难解释会出现这么大的价差。恒生H彩溢价指数是新推出的指数，香港彩票和H彩的溢价价差可能会达到54%。最近巴菲特讲美国铝业出售中国铝业，他是看好这个行业的因素，而不是单单看好H彩和香港彩票价差的问题。国内的投资者看这个价差可能会直接想到买六合彩就是价差比较大的H彩。其实不用看得这么短线。（15: 10）

　　香六合彩市和国内彩市市场比较，可以看到香港1994年的时候已经推出了彩票抛空制度，1995年推出了彩指期货，内地市场没有抛空制度、彩指期货，对国外投资者来说是觉得这个市场没有活力的，可能今天跑进来，明天再跑出去。国家看到香六合彩市的发展，这么大胆走到香港市场，也是看到香港市场的发展。国内讲彩指期货业有一两年，但是还没有推出来，可能需要内地的投资者熟悉香港的市场，香港的彩票产品，投资他们熟悉的彩票，这样北水南下绝对有理由。（15: 14）

　　从香港彩票业来看，我们非常欢迎北水南下，但是我也可以大胆地说，这对中国的彩票业发展，对中国的彩票市场也是非常利好的发展。先了解香港市场对大家是有意无害的，可能对大家来讲香港市场还是不太熟悉。其实美国在20年前投资香港买的彩票也很局限，因为不熟悉，大家会考虑买一些跟指数挂钩的成分彩，不想划太多时间挑选彩票，也会考虑跟指数挂钩的投资工具，比如说ETF或者恒生指数香港六合彩。现在很多蓝筹彩都有投资价值，很多蓝筹彩在中国都发展得很成熟，如果大家没有胆量直接投资蓝筹彩，可以暂且通过买卖跟恒指挂钩的ETF，也可以投资红筹H彩，这是在香港市场里面最好的上市公司。如果大家不熟悉彩票可以买跟H彩指数挂钩的恒生H彩ETF，包括几十家龙头业绩最好的H彩。（15: 14）
以六合彩开奖结果为首的香港板块将雄起，并将推升彩票大盘，即使，在未来的一两天，彩票大盘可能会有往下的假破位，但最终将会在银行地产板块的支持下往上突破。成为中国彩票第一强。本站是本港台六合彩开奖结果合作伙伴。
启动“香港六合彩开奖结果”符合内地利益。内地国际收支盈余越来越大，使人民币在市场以及政治方面都承受不少升值压力。但由于当局担心汇率升值过快会带来风险，加上资本帐管制严格，导致内地外汇储备迅速增长。他表示，可以通过进一步放宽资本账户解决问题，而目前正是一个好的机会。
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　　六合彩公司表示，对于个人或私营企业所持资金流出，官方毋须太过担心，因为这些资金毕竟是他们自己拥有的。个人投资港股“直通车”计划，是放宽资本帐户的重要一步。六合彩公司指出，可以通过制定周详的披露规定，使投资者掌握充分资料，使市场不会受到少数人操控，这样可以有效地维护大多数投资者的利益。

　　六合彩公司指出，香港作为国际金融中心，在保障投资者方面相当成熟。就“直通车”计划而言，投资者需要多了解香港股市。在“直通车”计划推行初期，官方也可以设定最低投资额，或将范围局限在某些主要城市，因为与内地其他地区相比，他们有较高的能力认识及管理投资所涉及的风险。

　　六合彩公司表示，不能简单地将“直通车”计划看作中央政府送给香港的另一件礼物。“直通车”计划无疑会使香港受惠，带给香港多商机，并有助香港金融市场的发展。但计划本身的目的，是要引导内地资金有序流出，以助解决国际收支盈余持续增加所带来的问题。因此六合彩公司表示，“直通车”是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。(完)

从某些因素看，六合彩开奖结果的政策构想有其通的地方，甚至谈得上有其精明的地方。其一，从长远看，中国的资本管制迟早需要放松，人民币也迟早要成为可兑换的国际货币，六合彩开奖结果作为试水的做法可以说是符合改革的大方向。其二，中国宏观经济目前正饱受“流动性过剩”之苦，而外汇过剩成为流动性过剩的一大源头，因此六合彩开奖结果正好可起到北水南调、内资外引的“泄洪”效果，给可能走向过热的中国经济带来清凉。其三，从近期情况来看，由于美国次按债金融危机，港股深受其害，而六合彩开奖结果的消息正值港股大跌之际传出，可谓在香港的资本市场下了一场及时雨，其小的时机把握是相当好的（事实上也带来了香港股市的强劲反弹）。其四，此举还可一箭双雕，同时助香港和天津经济以一臂之力，并刺激上海经济进一步发挥潜力，更加平衡中国经济。



关于这最后一点，请容我多说几句。众所周知，近年来一个不可回避的事实就是，香港经济与大陆的许多城市尤其是与最强大的竞争者上海的进步相比相形见绌，这对香港未来发展带来隐忧。而港沪两城市未来10年的竞争势必成为分水岭，胜出者将成为能与纽约、东京、伦敦相媲美的国际级大城市、大金融中心，其地位未来中国其他城市亦将难以撼动，而失败者可能失去历史机会，永远地沦为二流城市。在香港回归大陆10周年之后，如何维护香港的进一步繁荣成为中央需要考虑的重要问题。而最好的办法，当然是类似于CEPA的思路，即通过给予香港相比于海外更多或更早的开放机会，使香港能够更好的融入大陆经济，更多分享大陆经济繁荣的机会，从而强化其竞争力，避免其相对沦落。



天津以及其所依托的环渤海经济与香港经济有类似之处。在整个大陆经济板块的经济中，其与珠三角、长三角相比，始终有所不足，如果没有政府的外力作用，要想迅速崛起，成为支撑中国经济继续保持高速增长的第三极终究力有不逮。由于六合彩开奖结果的的始发站和终点站分别是天津和香港，因此此举显然将直接带来对这两地经济的刺激。虽然表面看，上海会因六合彩开奖结果而失利，但上海的优势面太多，香港和天津的进步，可以避免其昏昏欲睡，更加发挥自身潜力。从区域经济竞争的均势来看，未必不是一件好事。



可以说，上述四点显示出六合彩开奖结果有其通和精明的地方。但如果考虑得更多更深全面一些，则六合彩开奖结果也有不通的地方。而全盘考虑，这可能是思虑不周的一招，其对于大陆的体制改革和未来发展或许会有带来重大负面影响，不能不三思而后行。



首先，六合彩开奖结果缺乏对中国经济体制改革顺序的整体考虑。经济学家总结发展中国家经济改革的经验教训，得出的非常重要的一条就是，经济转型是重要的，然而各项转型的顺序同样重要，否则可能造成经济转型的失败。什么是转型的顺序呢？就是说如何安排好各项重大改革的出台。现在大家一般认同，贸易的自由化可以先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而汇率自由浮动以及资本的自由进出等国际金融层面的改革应该最后出台。何以如此？是因为国际金融层面的风险最大，足以摧毁一国的繁荣经济；同时，国际金融层面的放开对于经济健康以及金融监管的要求也是最高，而经济的健康（不是说单单的快速增长）以及金融监管的的完善对发展中国家来说又是最难的。所以，国际金融层面的改革需要放在最后，实在是相当于水利工程大功告成后的最后合龙或者开闸放水。如果其他工程有所不足，贸然放小风险甚大。亚洲金融危机的前车之鉴，不可不吸取。



在六合彩开奖结果的方案构想中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受大陆当前个人年出境资金最多5万美元的外汇政策限制。此举甚为激进。实际上意味着相对于对内引进外资而言，内资的对外输出已国门大开。虽然在当前的情况下，由于大陆股市仍然有着奇强的吸引力，并且有能力的资金早已进入香港，因此现实上不太可能出现内资大举进军香港的可能性。然而，可以想象，一旦大陆资本市场或者大陆经济有任何风吹草动，则情况会大变，大量内资离境将对大陆经济尤其是依然脆弱的金融造成致命影响。



许多专家设想，一年内或许可能会有1000-1500美元的资金从大陆流入香港。我不太想象近期这会成为现实。但异常情况下的资金输出则是我们无法想象的，其风险也远比总量上的数目字要难以预期。



我不认为当前中国经济的健康程度以及中国金融的监管水平可以承受如此冲击，因此，我也不认为六合彩开奖结果的做法有着充分的体制变革的依据，而可能更多的是权宜之计。然而，人无远虑，必有近忧。以权宜之图而让总体经济陷于危境，实不可取。



其次，六合彩开奖结果的政策构想缺乏对中国经济发展战略的总体考虑。前文已述，当前大陆宏观面临着严重的流动性过剩的情形。对于流动性过剩，国内一般意见都是认为是坏，或者尽都看到的是风险。但笔者却在多篇文章中指出，中国的情形和当年日本并不相同，日本当年面临流动性过剩时，其经济现代化基本完成，人均国民收入超2万水平，因此过多的流动性直接导致的是泡沫经济。而中国目前人均收入只有2000美元，经济现代化远未完成，尤其是政府的公共产品和服务百废待举。在这种情况下，如何通过发展国内资本市场，加快金融业发展，充分利用流动性过剩的机遇实为更加重要的事情。举例而言，大陆股市一路飚升，人人为泡沫担忧。但为什么不乘机高位减持国有股，获得大量资金去建立社保体系，既稀释泡沫又为未来发展夯实基础，难道不比将流动性往外引更加关键，更加有利于国家？



谈到日本的流动性过剩所导致的问题，国内一般人士马上想到的就是日本的泡沫危机。殊不知，日本在上个世纪的失败是包括对美投资失败、对东南亚投资失败以及泡沫崩盘这三大失败在内的总体失败。其中，仅对美投资的失败导致的损失即高达8000亿美元，相当于上个世纪80年代日本对美贸易顺差之和。而目前，中国政府试图引出流动性的做法与当年日本有许多相似，相比对国内泡沫风险的担心，我们更担心国家外汇投资公司、国家开发银行以及目前六合彩开奖结果资金外引可能导致的失败。从汇金投黑石看，这一失败的风险是那样的现实。



关于此举的目的，证监会权威官员强调是希望“这一举措对促进国际收支平衡，拓展资本流出渠道都有建设性作用。”然而，如果没有对国家宏观经济的深刻认识，没有对国家经济发展战略的总体权衡，简章的引出流动性的做法可能是短视和近视的。



再次，六合彩开奖结果的政策构想行政色彩浓厚，缺乏市场公平法则的遵循，与金融市场的建设和发展的基本原则格格不入。一个国家的金融业发展和普通产业的发展大有不同，其所需要的主要不是政府的大力推动，或者政府的某些优惠政策，而是“公平、公正、公开”的三公原则以及为此而建立起来的健全的监管，如此，人们才能有信心参与游戏。这可以说也正是大陆金融发展和资本市场发展的致命软肋、政府的干预过多，强权色彩过浓，而公道太少、市场观念淡薄。在今年的印花税出台的“5·30”事件上，人们已经领教了一回政府的蛮横无理。这一次，在六合彩开奖结果政策构想匆忙抛出行为上，在六合彩开奖结果构想中对不同地区和不同银行参与的规定上，人们再一次看到政府的随意作为，而缺乏对公平竞争的尊重。



在我的印象中，大陆改革开往以来，很少有一项重大政策象六合彩开奖结果那样草率，居然事先没有经过任何像样的公共讨论，甚至连规则都没有考虑清楚，就匆匆宣布了。试问，魔鬼在细节中，关键的问题没有理清，细则不清楚，你何以保证这项政策出台的充分依据，何以保证一定是利国利民而不会危害大局？



至于有人提到的此举缺乏对大陆居民的保护意识，缺乏对香港和大陆股市差异风险的提醒，以及可能再次出现当年B股效应（即大陆股民高位套牢）。我以为也是很自然的。那么多的问题没有考虑清楚，那么多的环节和细则有待制定，对大陆投资者的考虑肯定也是挂一漏万的。


近期在A股和港股之间有两件大事，一个是六合彩图库，一个是六合彩开奖结果。这两件大事将对内地股市和香港股市产生什么样的深远影响？或者说会带来什么样的冲击？很有意思的是近期港股和国企股指数大幅上涨，连续创历史新高，A股也在连续创新高。从两个市场比较，投资A股和投资港股哪个更有价值。我们今天很高兴请到了农银证券的高级分析师郭信麟先生跟大家交流。郭先生在A股和港股市场都有多年证券咨询的资历，相信他的观点能给大家一些启发。今天三个市场一块儿创新高？到底是港股拉着A股走？还是A股拉着他们走？

　　郭信麟：这不太重要，有时候港股表现好点，有时候A股稍微表现好一点，有点像潮起潮落的感觉。港股主要在香港，今天表现要好于全球其它市场。国企股表现也优于大盘，大家也很明白，最近美国联储局减少利率50个基点，令全球市场开始了新一轮上涨。港股作为国际市场跟着市场也正常。我们可以从这两天全球股市涨幅来看，香港市场明显是全球表现最强的主要市场。美股也连涨两天，但是幅度不如香港涨幅。很关键的一点，主要是全球投资者对亚洲当中的所谓新兴市场以及香港市场的看法逐渐改变。大家会发现十年前亚洲金融风暴令亚洲整个金融体系受到巨大冲击，但是十年后开始发生转变，刚开始7、8月份次级债风波全球投资者都认为亚洲新兴市场难免会遭殃，但是经过大家的努力，特别是六合彩开奖结果政策出台之后，对稳定亚太市场起到非常大的作用。从经济宏观基本面到整个金融系统抗风险能力，我认为亚洲市场可以用“今非昔比”四个字来形容，变好了。当然金融系统一向非常稳固的欧美市场，接连不断受到次级债风波影响，面临困境。大家过去对欧美市场溢价的看法有的投资者表示了怀疑，海外投资者也会逐步流入亚洲市场，以中国和香港的表现为最好。大家也明白，亚洲经济增长的主要动力来自于中国，中国香港作为中国的国际市场受益的程度最高，内地A股表现同样强劲，很多情况下反映了新兴市场较为强劲，而欧美市场比较疲弱的格局。

　　和讯网：就是说，您认为港股在国际股市当中处于领涨地位是代表新兴股市将取代成熟股市成为市场热点的依据？

　　郭信麟：对。股市最终资金流向是以宏观经济表现好的地区为趋向的，以中国为中心的亚洲新兴市场，这方面的优势的确明显一点。刚才漏了一点，目前减息50个点，全球流动性泛滥会更加加剧。亚洲市场商品市场也会受惠。钱多了，投资者想寻找稳固的投资方向，亚洲市场是国际资金的首要选择。

　　2. 六合彩开奖结果代表中国经济实力、投资方向，不会搁浅

　　和讯网：郭先生，您谈到了六合彩开奖结果对于港股近期的异常强劲走势提供了支撑。但是目前为止，六合彩开奖结果这个事有人说是十月份批，也有人说年底以前批，为什么在暂时搁浅的情况下，港股依然会走势强劲？

　　郭信麟：我不认同“搁浅”。这个问题不是政府部门一时心血来潮的决策，应该是代表中国经济实力投资方向的一种体现。目前在六合彩开奖结果问题里面，争论的焦点不在于是否开放的原则问题，而是技术层面的争论比较多一些。更为重要的是，我一开始就认为六合彩开奖结果只有一家金融机构从事这个试点，似乎对其它金融机构不太公平。港股绝对不会是B股市场，它的总流通市值，深度和广度不是B股能相比的市场。它的开发意味着将会给各大金融机构，包括银行、证券公司带来新的业绩增长点。

　　现在除了农行以外其它几大商业银行都上市了，他们也同样面临着巨大的盈利压力。所以，无论哪个金融机构都不会在六合彩开奖结果这点做出让步，因为他很难向股东、投资者交代，谁不做或者做得慢一点都会招来强烈的批评。因为现在上市银行已经不仅仅对国资委等部门负责这个问题，而是要向广大投资者负责这个问题。所以他们会争取这块利益。

　　事实上，我们从事这个行业也知道，其实六合彩开奖结果每一笔汇出去的款项，都会给银行带来巨大的利益，比如说每一笔费用都占3%给银行或者金融系统赚掉了。虽然六合彩开奖结果有慢下来的迹象，但是大家最近发现一个很重要的点，QDII速度在明显加快，这也反映了金融机构之间互相抢时间的竞争迹象。总体来讲我不认为它会搁浅，政策东西表明的话最终会做，只是技术层面上要平衡好各大金融机构之间的利益。


　　郭信麟：凡是进入一个新的市场，风险是难免的，因为存在着信息不对称的情况。很多内地的投资者也跟我反映，为什么接收港股实时行情每个月要花不少钱。香港交易所希望提供免费实时行情给内地投资者。抗风险方面最主要的是提高投资者教育工作。风险是有的，但是通过各个部门协调一下，就会逐渐认识到一些风险，大家多留意港股，那么对港股的熟悉程度就会提高，这方面的风险就可以降低很多。

　　很多人在强调香港有很大的风险，我自己是内地人，从事港股多年了。我认为比如说一些信息不对称的东西，对于香港本地投资者、海外投资者来讲，同样有信息不对称的情况存在，比如说对整体上市，他们信息的灵敏度不如内地投资者。我看到内地报纸信息发布速度要快于香港报纸一天，所以说内地投资者并不完全处于信息被动的地位。H股整体上市，香港投资者信息面、基本面都要劣于内地投资者。香港证券公司有时候反映要比内地证券公司反应慢一点，所以这种信息不对称要两面看。

　　一些国际大行开始减持中资股，比如说巴菲特、淡马锡、美国铝业等等，我认为有一些高位套现的可能。国际市场投资来来往往非常正常。他们减持的动机可能是他们在有些股票上的盈利非常可观。第二种原因，他们有公司自身的考虑，比如说美国铝业减持20亿美元的中国铝业，可能是应付公司之间内部的收购合并活动。这样并不完全说明他们是高位套现套走了。国际石油巨头减持中石化，也会给中石化带来一定的压力，但是中石化并没有跑输大势，投资者要有减持的现象我认为并不可怕。

　　在香港有些外资对待中资股的定位有问题，他们是把我们定为新兴市场，是比国际市场有折价的状态，所以当然认为中资股价格比较高，他们对资产重组、整体上市的公司并不乐观，所以他们在中资股高位减持我认为也是正常的。如果他们把香港H股定位为新兴市场，与经济总量、经济发展速度、国际上的经济地位远不如我们国家有些新兴市场相比的话，中资股是显得贵。外资不是铁板一块的，不是大部分外资都代表这种看法。

　　我自己也是有点阴谋论的感觉，外资减持中资股最厉害不是在9月份，而是在7、8月份，他们不但减持，还沽空。所以8月20号中国宣布六合彩开奖结果，很多香港投资者和国际投资者高调平仓或者减仓。他们想以恐怖气氛压低股价收集中资股的货源。9月份我就有文章说，他们有点明修栈道，暗渡陈仓的做法。

　　4. 以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上

　　和讯网：郭先生说了一个很有意思的现象，这也是我们关心的问题，就是关于定价权的问题，过去是不是外资决定港股、H股的定价权，内地开通六合彩开奖结果，可能港股和H股的定价权会跑到内地，您觉得呢？

　　郭信麟：是的。以后以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上，有些人很担心，我们开放以后会不会有影响。其实以中国实力来讲，我们完全可以自己设定定价权，而且内地公司的实力非常强劲。定价权回到我们自己手上很正常。原来所谓外资掌控着定价权是把你视为新兴市场，所以你的价格会比他们成熟市场有折让，比如一旦发现次级债危机的时候，他们会拿新兴市场开刀，当成提款机。但实际上内地新兴市场实力已经非常强了，内地投资者投资港股历史已经非常长了。8月20号前可以用散兵游勇来形容，但是8月20号后内地资金数量其实已经非常大了。当时还没有确定QDII速度会加快，也令定价权慢慢收回中国人的手上，这是很明显的事实。为什么外资要求港交所股票停牌、退市，大规模唱淡港股市场，表示不满，其实这也是争夺定价权的表现。从中国角度看，这种定价权被我们自己拿回来是理所当然的，也是历史的大势所趋。

　　香港六合彩：既然如此，现在牵涉到六合彩图库问题，红筹的中移动、中石油以及已经回归的平安在香港的价格已经涨了几倍，在这样的情况下回归，A股按红筹股定价，这样的股票是给内地投资者提供投资品种，还是给境外资金买单呢？

　　郭信麟：这种争论也不是今天才有，中国人寿、工行等金融股回归上市的时候，内地也有一些声音，说贱卖国有资产，都有类似的言论。大家对红筹股的结构有点不太清晰。红筹股包括很多方面，虽然我们内地有很多品牌公司，像中移动、中石油、蒙牛、联想、网通，还有些原来都是内地窗口公司，比如说上海实业、粤海投资。不知道大家对风险投资的了解有多少。在公司早期阶段，可能100万资金对有些公司的生存发展非常重要。但是像蒙牛当年也需要一笔钱。当年红筹筹资额度也非常低，但是必须明白，这些公司有一个缺陷，就是当年大盘股在A股没有人买它，小盘股大家都去炒，所以大家都很担心扩容的压力。中移动、中石油这些公司，因为国际资金实力比较强劲，只有到香港资本市场集资比较妥当一些。在香港筹资是历史发展的必经阶段，我们没有必要算红筹香港筹资人家多少钱一股，六合彩图库我们要多少钱一股。刚才说的那些品牌公司在香港上得到了一些国际资金的支持，国际资金的运作也使这些公司运作得非常好，得以迅速壮大。如果光说为外资买单的说法不太合适也很难说清楚。

　　中移动回归A股、中海油回归A股，贵与不贵，我认为不要与它过去的发行价进行比较，更重要的是跟内地的同行业价值比较，进行市盈率、公司增长率比较的话是合适的，如果比较之后觉得太贵，投资者可以不买。我认为不要纠缠过去历史发展问题。

　　郭信麟：目前在香港的中资股实力比较强大一些。红筹过去在香港上市，也是内地各个地方的窗口公司，包括蒙牛、李宁这些民营企业。总体上讲，不能说它是红筹，成熟市场严格监管的力度就会比较大。红筹股价其实远远落后于大势，像中移动、中石油、中海油、联想、蒙牛、网通价格上升速度非常高。对于能回来的红筹一般都是素质较高的公司。在境外上市的红筹，接受国外股市监管，有助于内地市场的进一步规范，提高管理层的管理经验将会更加好。红筹股有这些素质非常好的公司，也有一些素质很差的公司混在里面。
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六合彩成交量去年每天在200多亿，今年上半年是500多亿，下半年开始是1200多亿、1500多亿，能不能达到2000亿呢？很有可能。我们看到申银万国、大福彩票等等这些香港六合彩公司业绩增长很好，在年报中都有反映。我们上半年经济业务收入增长128%，大福彩票、申银万国也增加得比较多，也给大家带来了投资机会。这有事件和主题。（14: 26）

　　第二个事件和主题就是H彩公司或者红筹公司回到香港彩票市场，在香港彩票市场增发的机会。会利用两边的差价，原来不明显的差价马上明显出来，包括建行最近在香港涨得挺多，建行要发香港彩票，神华也发得不错，因为神华要发香港彩票。一些要回归的公司，比如说中国石油、中国海油、中国电信、中国移动，H彩公司回来的大家都比较明确，有一些红筹公司大家可以去关注，比如说北京控彩，红筹公司回来发香港彩票的话，影响力可能会比较大。这是回归的机会。（14: 26）

　　第三类机会是我们感觉国企的整体上市和资产注入的机会。大家只要看潍柴动力（2338）、中国远洋的价格就会知道了，还有上海电器、湖南有色，还有涨得比较高的电力彩的上市。（14: 28）

　　第四类机会，有一些公司有收购兼并的机会。在我们今年选定的行业里面，如果要挑最好公司的话，应该选跟主题事件相关的公司，大家加重一些仓位，总的还是在大的行业配置里面。（14: 28）

　　我相信年底恒生就可以达到20000点，国企指数30000点，即使在这样的情况下面，恒指的估值也大概在22—25倍之间，历史上恒指达到25倍市盈率都下来了。所以我认为30000点的目标有可能会达到，会不会改变需要我们观察。（14: 28）

　　前面我们提到了对于宏观经济的一些看法，这些看法决定了我们对行业的一些选择。我们首选的行业依然是资源行业，我们看重的招金（1818），预计它会有重大的收购，作为进取的公司，招金可以看。还有江西铜业，它是中国产黄金最多的公司，据说他们有500吨的储量。还有湖南有色，它在境外都有很多铜矿的资源，也有回归香港彩票的概念，所以像湖南有色招金、江铜，还有跟香港彩票差价比较大的中铝，我们都比较看好。还有石油彩、煤炭彩在资源类行业我们都比较看好。（14: 33）

　　第二我们比较看好的是消费类彩票。但是最近消费类彩票比上一轮要差。我等一下会重点花一点时间讲讲消费类彩票。现在大的宏观背景下我们看产业分布的两头，上游看消费品，中间因为中国重工业化、产业升级、产业转移，令中国有竞争力的公司，比如说上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机，除了中国自己的需求之外他们出口的比重也会上升。比如说东方电机、哈尔滨电力，还有水电，将来中国要建设长江三峡，西门子已经把他们的技术转让给东方电力了。在产业升级中，一定会出现全球装备最好的公司，这些公司是可以长期看好的。（14: 33）

　　第三个我们比较看好的行业是具有国际竞争力的，先进的装备制造业。（14: 33）

　　第四个行业，我认为最近压力会大一点，就是地产。十七大之后地产行业会不会有宏观调控政策呢？包括香港彩票、六合彩地产彩。长期来讲，因为美元贬值、人民币升值，中国中产阶级的兴起，我们还是很看好地产彩的。地产彩里面瑞安、复地、要回归中国的中国海外我们都认为是非常好的公司。（14: 34）

　　金融公司里面有港交所、申银万国，市场猜测申银万国是第二家可以做直通车的公司，还有财险，小银行我们看好招行银行、工商银行，大银行我们比较看好工商银行，因为它的网络来自于香港六合彩销售、彩票代理的手续费收入。（14: 34）

　　这里是大概的组合，介绍一下消费类公司里面我们比较看好百丽（做鞋的公司），银泰百货（是一家公司，我们非常看好它，预计会增长30%），华宝国际（做香烟里面的镶金）、蒙牛、国美电器都是我们比较看好的行业，金融行业是工商银行、平安保险、港交所。（14: 53）

　　地产彩我再讲讲，一些香港的本地彩大家可以关注，包括领汇公司。除了国内地产彩之外，香港的地产彩很多也可以关注，香港的地产彩储备并不比国内的地产公司少，比如说长江实业、新鸿基，他们国内储备并不比大的地产公司少。（14: 53）

　　能源行业除了要发行的中石油之外，包括中石化都会有一些事件驱动，香港彩票上可能要比中石化涨得更好，事件驱动的公司都可以看看。能源行业我们也比较看好煤炭，香港煤炭公司有神华。商品原材料主要有湖南有色、江西铜业、招金。（14: 53）

　　交通运输行业，由于铁路市场化对广深铁路有好处，首都机场也因为有旅游，航空需求会上升，深圳高速今天涨了很多。另外还有一个1919，就是中国远洋，它现在把上游的干散货业务放进来，如果我们看好全球上游资源的依赖，做远洋运输的话，中国远洋是做得最大的，这家公司值得关注，还有他还有一个业务，就是把油轮业务放到上市公司里来。（14: 53）

　　公用事业受惠于人民币升值和中国城市化，短期看公用事业价格比较高，除了电力彩不敏感之外，电力彩有资产注入概念，包括水这么多年加价都不低，包括粤海投资（270），主要给东莞和深圳供水，水价每年有15%的增幅，大家觉得公用事业部可能加价，但实际上它在慢慢加价，大家感觉不到。公用事业我们看好粤海投资，它在广州的很多地产也是比较值钱的。我们看好大唐电力、华电，所有电力彩有可能母公司获利一倍两倍，都是可以看好的。还有北京控彩，50%是燃气，40%是二期输线管道，还有20%的业务是燕京啤酒，青岛啤酒涨得那么好，燕京啤酒现在做得销售量已经超过青岛啤酒。第三，占北京四分之一的两个工厂。大家也说北京控彩要和首创合并，其实北京控彩这样的公司是比较安全的，大家比较了解的公司值得作为长线持有。这些公用事业，管理层再不怎么样也可以经营得很好。所以公用事业是我们比较看好的。（14: 54）

　　信息科技。最近涨的比较多的是中国电信，中国电信有3G牌照，中国移动太强大了，大家总会有平衡的过程。从这个角度来讲，我们比较看好中国电信、金蝶国际因为业绩成长非常好，有30%的成长，很多的公司在用他们的ERP。（14: 54）

　　工业制造领域。上海电气是三家电力行业最好的，所以我们比较看好。（14: 54）

　　下面我介绍一下消费品，消费品落后于大市，但是六合彩市场消费品可以由很多可供选择，第一个是百盛，第二个是蒙牛，第三个是平安，第四个是招行。我们分析员研究，消费品每年估值有变化，每年下半年彩价涨幅是最多的，而上半年一般比较落后，有估值平移的问题。（14: 54）

　　在李宁和蒙牛两个比较典型的高成长消费彩来讲，04年开始上半年涨幅小过下半年的涨幅。比如说06年蒙牛下半年涨幅是110%，上半年涨幅是140%。这主要有两个原因，我们如何评估消费类公司，用预测每彩盈利乘以给定的市盈率，越接近下半年就看第二年，看第二年每彩盈利是多少，再乘以市盈率，如果增长速度能够维持，平移是不应该下降。好在中国有品牌的消费品这么多年都能维持每年接近50%的高速成捉。这是最关键的东西。明年PE不会变，但是每年会有30、50的增长，投资者会看好这些彩票，往往会有30—50%的成长。消费品公司下半年涨的幅度会比上半年高。（14: 54）

　　香港的消费品适合价值投资和稳健投资。比如说零售类的有宝姿、李宁、安踏。百丽有7、8个女装品牌，占到中国女装销售20%的市场份额，另外它在所有大的商店都有比较好的地理位置，会有跟消费者进行接触的战略地位。他有生产、物流、销售行业，80%的行业百丽都占了，跟他的对手千百度在商场的反映，千百度是20%，百丽是25%，而且接近了阿迪达斯的销售额。而且如果有男装的话，可能市场份额刺激更大。（14: 54）

　　另外一个行业就是国美。它每个单店的销售面积已经稳定下来了，每平方米销售面积虽然在下降，但是今年下半年每平方米销售面积也会出现拐点。现在市场中，第一拨大的公司，像中国电信、中国移动、江铜已经动起来了，二线彩票，包括华电国际、大唐最近也在动。顺利是先有香港彩票公司涨，然后同一个行业不同估值公司也会再涨。最后才到香港二三线公司涨。整个下半年我们看得比较乐观，两个主要的主线就是我们分析的宏观环境，以及世界主题的背景下，我们关注中型偏大型的公司，相信回报会很不错。（14: 54）

　　由于时间关系，策略介绍简单介绍到这儿。（14: 54）

　　主持人：谢谢邱红先生！邱红先生提到了很多投资概念，给我印象比较深的还是六合彩直通车的受益概念。我重复一下第一上海的彩票代码是0227，大福彩票是0665。我最近读一本书叫《红筹和H彩精选》，是由大福彩票研究部董事总经理麦德光先生主编的，很实用，大家有机会可以找来看一看，对投资六合彩很有帮助，下面请麦德光给我们做一个演讲，题目是“香港彩票业眼中的北水南下”。（14: 54）

　　麦德光：各位，我今天讲的是北水南下，这可能是我个人的观点，不能代表香港彩票界的看法。我先介绍一下我的观点，再介绍一下北水南下背景之下的香港有什么投资机会。（14: 55）

　　这个图代表了香港彩票业对北水南下的观点，大家很欢迎这个计划（六合彩直通车），我相信大家百分之百会赞同。有的可能认为北水南下单方面对香港有好处，这个观点我绝对不同意。香港在80、90年代中国很缺乏外汇的时候，香港担任一个重要的功能就是吸收外汇，要不然也不会有很多国内大的国企在香港上市。今天中国遇到一个问题就是外汇太多，香港作为排洪出口，我想这个看法大家也是同意的。北水南下不是只对香港有好处，而是对这个国家都有好处。（14: 55）

　　香港彩票市场投资过热大家已经看到，虽然80年代日本出现了彩市超过100倍市盈率的情况，所以香港彩票市场市盈率过热也是大家关注的，过热就比较要结果。香港为过多资金排洪，也为国内投资者扩大投资渠道。过去很多国企龙头彩只在香港上市。国家的宏观经济和人民币升值压力也必须要过去。中国仅仅慢慢开放，香港扮演着中国开放的重要渠道，允许香港六合彩流进来，外国香港六合彩流进来，内地对香港开放是一个预演。（15: 00）

　　中国彩市与外国彩市终有一天要接轨。很多人说允许国内资金投资香港，目的是讲香港彩票和H彩价差解决，我认为这个说法是不对的。如果只允许香港和国内资金自由流通，可能最后的结果是不需要香港彩票、H彩，等到人民币自由流动，最后可能没有一种彩票或者价差的问题。现在资金流向香港，不是要解决价差的问题，而是要解决人民币升值和宏观经济的问题，不是说资金流出会导致价差。（15: 00）

　　香港北水南下遇到一些问题，上个月宣布“六合彩直通车”之后有一段时间没有什么动静，我们也搞不清楚这个直通车怎么开，班次是怎么样，细节是怎么样。中国宣布“六合彩直通车”是一个很大胆的行动，因为他宣布的时候，投资六合彩是没有上限的，个人投资六合彩随便多少都可以，我认为这不太可能。所以随后几天证监会也发布说有上限。这也证实了六合彩直通车不可能没有限制。六合彩直通车什么时候开通，如何开通等细节问题我们一直在等待。（15: 00）

　　北水有多少可以留下六合彩，当时大家在讨论一个问题，香港彩票什么时候有泡沫，令香港的红筹彩、H彩出现泡沫，等于将这个泡沫从中国转移到香港。中国投资者如果从有泡沫的地方转移到另一个有泡沫的地方，那么北水南下有什么功能？对投资者来说也是不好的。我们既要回避风险要扩大投资渠道，却跑到有泡沫的地方是值得深思的问题。如果我们投资范围集中在国企彩、红筹彩其实没有解决什么问题。我们说H彩有泡沫，是说现在香港彩票的平均市盈率是50、60倍，但同时在香港上市的彩票市盈率超过40、50倍也不少，而且消费类彩票也是回归的。我们过去看地产彩是地产公司市值，现在我们看地产彩是看他们的市盈率，但是中国的地产彩今天在香港的盈利是呈倍数增长。（15: 00）

　　我从香港地产业长远来看，有很多问题需要考虑，香港是不是有泡沫，而且香港和中国的交易所是不是会出现一个共同的平台。最近港交所炒得很热烈，香港政府也参与，要争取港交所。最近两天也有一个说法，说中国的投资公司也是港交所的彩东。我们有一个看法，未来香港和内地的交易平台可能会打通。我这几天也在想这个问题，想不通怎么会打通。国内人民币还不能自由兑换，两个平台怎么打通大家可以去考虑，怎么实施还是会遇到很多问题。（15: 00）

　　香港过去彩市能够发展得这么好，这么大，最主要的是大的国企在香港上市。国家对批准国企公司到香港上市有放慢批复的速度，这也是香港比较关注的问题。我们把香港和国内彩市比较一下，两个地方存在什么样的问题？（15: 01）

　　中国出现了一些泡沫，主要的泡沫是有太多的香港六合彩，投资的工具不足够。中国两个彩市8月底的总市值加起来是23万亿，等于中国总存款的60%，也等于是中国总生产总值的一倍。同样的数据放到香港看，总市值是香六合彩市的3.4倍，超过香港GDP的10—11倍。所以可以看出中国香港六合彩规模远远超过经济和彩市规模的。很多国企彩在香港上市没有在国内上市，我们怎么看中国彩市？是应该把香六合彩市和中国彩市加起来看的。（15: 09）

　　北水南下其实是很有意思的，香港和中国是统一的市场，所以允许国内资金投资六合彩是未来的一个发展方向。我们也可以比较一下香六合彩市、中国彩市每天成交量。两个市场市值相差可能不是很远，但是现在的成交额可能超出香港2、3倍，中国彩市的换手率要比香港高，说明内地短线炒作的风气比较盛。（15: 10）

　　中国彩市平均市盈率是62倍，香港是19倍。为什么国家这么大胆提速“六合彩直通车”，因为扩大国内投资者的投资渠道，香港是一个首选。看历史，过去十几年，红筹公司在香港上市，或者红筹以买壳方式进入香港上市，很多国企彩都在香港上市，还有一些公司在香港和大陆同时发行彩票、上市的。（15: 10）

　　香港银行彩、地产彩、消费彩，大家听到的百丽（中国最大的女装零售商）老板就是香港人。我们在香港投资不但是投资红筹彩、国企彩，其实也是投资香港的公司，而且香港的公司在大陆的发展也非常成熟。所以，QFII、QDII与还没有开通的“六合彩直通车”、红筹彩的回归（在国内发香港彩票）都会使内地资本市场和香港市场更加密切。（15: 10）

　　97年开始，国企彩在香港上市，先是电信彩、然后是人寿彩、之后是银行彩逐步在银行上市，而且这些国企彩在香港上市的集资总额的比分率都非常高。像中国银行在香港上市占到集资总额的89%。（15: 10）

　　六合彩价值比较合理，比香港彩票投资价值低，而且我们选择龙头国企彩、国际蓝筹彩，香港邮完善的对冲工具，爱彩指期货、有期权、有彩票的抛空，都有对冲衍生工具。国内投资六合彩可以通过一定的购汇额度投资六合彩，或者通过银行的QDII去投资六合彩，这是国内第一次可以去把握什么叫投资六合彩，什么叫投资H彩。（15: 10）

　　我们看看部分优质国企H彩和香港彩票的价差。大棒发电溢价是154%，中国平安保险溢价是25%，我们很难解释会出现这么大的价差。恒生H彩溢价指数是新推出的指数，香港彩票和H彩的溢价价差可能会达到54%。最近巴菲特讲美国铝业出售中国铝业，他是看好这个行业的因素，而不是单单看好H彩和香港彩票价差的问题。国内的投资者看这个价差可能会直接想到买六合彩就是价差比较大的H彩。其实不用看得这么短线。（15: 10）

　　香六合彩市和国内彩市市场比较，可以看到香港1994年的时候已经推出了彩票抛空制度，1995年推出了彩指期货，内地市场没有抛空制度、彩指期货，对国外投资者来说是觉得这个市场没有活力的，可能今天跑进来，明天再跑出去。国家看到香六合彩市的发展，这么大胆走到香港市场，也是看到香港市场的发展。国内讲彩指期货业有一两年，但是还没有推出来，可能需要内地的投资者熟悉香港的市场，香港的彩票产品，投资他们熟悉的彩票，这样北水南下绝对有理由。（15: 14）

　　从香港彩票业来看，我们非常欢迎北水南下，但是我也可以大胆地说，这对中国的彩票业发展，对中国的彩票市场也是非常利好的发展。先了解香港市场对大家是有意无害的，可能对大家来讲香港市场还是不太熟悉。其实美国在20年前投资香港买的彩票也很局限，因为不熟悉，大家会考虑买一些跟指数挂钩的成分彩，不想划太多时间挑选彩票，也会考虑跟指数挂钩的投资工具，比如说ETF或者恒生指数香港六合彩。现在很多蓝筹彩都有投资价值，很多蓝筹彩在中国都发展得很成熟，如果大家没有胆量直接投资蓝筹彩，可以暂且通过买卖跟恒指挂钩的ETF，也可以投资红筹H彩，这是在香港市场里面最好的上市公司。如果大家不熟悉彩票可以买跟H彩指数挂钩的恒生H彩ETF，包括几十家龙头业绩最好的H彩。（15: 14）
以六合彩开奖结果为首的香港板块将雄起，并将推升彩票大盘，即使，在未来的一两天，彩票大盘可能会有往下的假破位，但最终将会在银行地产板块的支持下往上突破。成为中国彩票第一强。本站是本港台六合彩开奖结果合作伙伴。
启动“香港六合彩开奖结果”符合内地利益。内地国际收支盈余越来越大，使人民币在市场以及政治方面都承受不少升值压力。但由于当局担心汇率升值过快会带来风险，加上资本帐管制严格，导致内地外汇储备迅速增长。他表示，可以通过进一步放宽资本账户解决问题，而目前正是一个好的机会。
六合彩国庆金多寶是歷史最悠久的金多寶六合彩开奖结果之一，自1985年舉辦至今，共創造了五十四位頭獎得主，派出頭獎獎金總額逾五億四千多萬元。當中2004年一名幸運兒在馬鞍山廣場投注處以一張十個號碼的複式電腦票獨中六合彩开奖结果頭獎，獲派四千四百多萬元獎金，成為目前国庆金多寶最高獎金得主。
　　六合彩公司表示，对于个人或私营企业所持资金流出，官方毋须太过担心，因为这些资金毕竟是他们自己拥有的。个人投资港股“直通车”计划，是放宽资本帐户的重要一步。六合彩公司指出，可以通过制定周详的披露规定，使投资者掌握充分资料，使市场不会受到少数人操控，这样可以有效地维护大多数投资者的利益。

　　六合彩公司指出，香港作为国际金融中心，在保障投资者方面相当成熟。就“直通车”计划而言，投资者需要多了解香港股市。在“直通车”计划推行初期，官方也可以设定最低投资额，或将范围局限在某些主要城市，因为与内地其他地区相比，他们有较高的能力认识及管理投资所涉及的风险。

　　六合彩公司表示，不能简单地将“直通车”计划看作中央政府送给香港的另一件礼物。“直通车”计划无疑会使香港受惠，带给香港多商机，并有助香港金融市场的发展。但计划本身的目的，是要引导内地资金有序流出，以助解决国际收支盈余持续增加所带来的问题。因此六合彩公司表示，“直通车”是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。(完)

从某些因素看，六合彩开奖结果的政策构想有其通的地方，甚至谈得上有其精明的地方。其一，从长远看，中国的资本管制迟早需要放松，人民币也迟早要成为可兑换的国际货币，六合彩开奖结果作为试水的做法可以说是符合改革的大方向。其二，中国宏观经济目前正饱受“流动性过剩”之苦，而外汇过剩成为流动性过剩的一大源头，因此六合彩开奖结果正好可起到北水南调、内资外引的“泄洪”效果，给可能走向过热的中国经济带来清凉。其三，从近期情况来看，由于美国次按债金融危机，港股深受其害，而六合彩开奖结果的消息正值港股大跌之际传出，可谓在香港的资本市场下了一场及时雨，其小的时机把握是相当好的（事实上也带来了香港股市的强劲反弹）。其四，此举还可一箭双雕，同时助香港和天津经济以一臂之力，并刺激上海经济进一步发挥潜力，更加平衡中国经济。



关于这最后一点，请容我多说几句。众所周知，近年来一个不可回避的事实就是，香港经济与大陆的许多城市尤其是与最强大的竞争者上海的进步相比相形见绌，这对香港未来发展带来隐忧。而港沪两城市未来10年的竞争势必成为分水岭，胜出者将成为能与纽约、东京、伦敦相媲美的国际级大城市、大金融中心，其地位未来中国其他城市亦将难以撼动，而失败者可能失去历史机会，永远地沦为二流城市。在香港回归大陆10周年之后，如何维护香港的进一步繁荣成为中央需要考虑的重要问题。而最好的办法，当然是类似于CEPA的思路，即通过给予香港相比于海外更多或更早的开放机会，使香港能够更好的融入大陆经济，更多分享大陆经济繁荣的机会，从而强化其竞争力，避免其相对沦落。



天津以及其所依托的环渤海经济与香港经济有类似之处。在整个大陆经济板块的经济中，其与珠三角、长三角相比，始终有所不足，如果没有政府的外力作用，要想迅速崛起，成为支撑中国经济继续保持高速增长的第三极终究力有不逮。由于六合彩开奖结果的的始发站和终点站分别是天津和香港，因此此举显然将直接带来对这两地经济的刺激。虽然表面看，上海会因六合彩开奖结果而失利，但上海的优势面太多，香港和天津的进步，可以避免其昏昏欲睡，更加发挥自身潜力。从区域经济竞争的均势来看，未必不是一件好事。



可以说，上述四点显示出六合彩开奖结果有其通和精明的地方。但如果考虑得更多更深全面一些，则六合彩开奖结果也有不通的地方。而全盘考虑，这可能是思虑不周的一招，其对于大陆的体制改革和未来发展或许会有带来重大负面影响，不能不三思而后行。



首先，六合彩开奖结果缺乏对中国经济体制改革顺序的整体考虑。经济学家总结发展中国家经济改革的经验教训，得出的非常重要的一条就是，经济转型是重要的，然而各项转型的顺序同样重要，否则可能造成经济转型的失败。什么是转型的顺序呢？就是说如何安排好各项重大改革的出台。现在大家一般认同，贸易的自由化可以先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而汇率自由浮动以及资本的自由进出等国际金融层面的改革应该最后出台。何以如此？是因为国际金融层面的风险最大，足以摧毁一国的繁荣经济；同时，国际金融层面的放开对于经济健康以及金融监管的要求也是最高，而经济的健康（不是说单单的快速增长）以及金融监管的的完善对发展中国家来说又是最难的。所以，国际金融层面的改革需要放在最后，实在是相当于水利工程大功告成后的最后合龙或者开闸放水。如果其他工程有所不足，贸然放小风险甚大。亚洲金融危机的前车之鉴，不可不吸取。



在六合彩开奖结果的方案构想中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受大陆当前个人年出境资金最多5万美元的外汇政策限制。此举甚为激进。实际上意味着相对于对内引进外资而言，内资的对外输出已国门大开。虽然在当前的情况下，由于大陆股市仍然有着奇强的吸引力，并且有能力的资金早已进入香港，因此现实上不太可能出现内资大举进军香港的可能性。然而，可以想象，一旦大陆资本市场或者大陆经济有任何风吹草动，则情况会大变，大量内资离境将对大陆经济尤其是依然脆弱的金融造成致命影响。



许多专家设想，一年内或许可能会有1000-1500美元的资金从大陆流入香港。我不太想象近期这会成为现实。但异常情况下的资金输出则是我们无法想象的，其风险也远比总量上的数目字要难以预期。



我不认为当前中国经济的健康程度以及中国金融的监管水平可以承受如此冲击，因此，我也不认为六合彩开奖结果的做法有着充分的体制变革的依据，而可能更多的是权宜之计。然而，人无远虑，必有近忧。以权宜之图而让总体经济陷于危境，实不可取。



其次，六合彩开奖结果的政策构想缺乏对中国经济发展战略的总体考虑。前文已述，当前大陆宏观面临着严重的流动性过剩的情形。对于流动性过剩，国内一般意见都是认为是坏，或者尽都看到的是风险。但笔者却在多篇文章中指出，中国的情形和当年日本并不相同，日本当年面临流动性过剩时，其经济现代化基本完成，人均国民收入超2万水平，因此过多的流动性直接导致的是泡沫经济。而中国目前人均收入只有2000美元，经济现代化远未完成，尤其是政府的公共产品和服务百废待举。在这种情况下，如何通过发展国内资本市场，加快金融业发展，充分利用流动性过剩的机遇实为更加重要的事情。举例而言，大陆股市一路飚升，人人为泡沫担忧。但为什么不乘机高位减持国有股，获得大量资金去建立社保体系，既稀释泡沫又为未来发展夯实基础，难道不比将流动性往外引更加关键，更加有利于国家？



谈到日本的流动性过剩所导致的问题，国内一般人士马上想到的就是日本的泡沫危机。殊不知，日本在上个世纪的失败是包括对美投资失败、对东南亚投资失败以及泡沫崩盘这三大失败在内的总体失败。其中，仅对美投资的失败导致的损失即高达8000亿美元，相当于上个世纪80年代日本对美贸易顺差之和。而目前，中国政府试图引出流动性的做法与当年日本有许多相似，相比对国内泡沫风险的担心，我们更担心国家外汇投资公司、国家开发银行以及目前六合彩开奖结果资金外引可能导致的失败。从汇金投黑石看，这一失败的风险是那样的现实。



关于此举的目的，证监会权威官员强调是希望“这一举措对促进国际收支平衡，拓展资本流出渠道都有建设性作用。”然而，如果没有对国家宏观经济的深刻认识，没有对国家经济发展战略的总体权衡，简章的引出流动性的做法可能是短视和近视的。



再次，六合彩开奖结果的政策构想行政色彩浓厚，缺乏市场公平法则的遵循，与金融市场的建设和发展的基本原则格格不入。一个国家的金融业发展和普通产业的发展大有不同，其所需要的主要不是政府的大力推动，或者政府的某些优惠政策，而是“公平、公正、公开”的三公原则以及为此而建立起来的健全的监管，如此，人们才能有信心参与游戏。这可以说也正是大陆金融发展和资本市场发展的致命软肋、政府的干预过多，强权色彩过浓，而公道太少、市场观念淡薄。在今年的印花税出台的“5·30”事件上，人们已经领教了一回政府的蛮横无理。这一次，在六合彩开奖结果政策构想匆忙抛出行为上，在六合彩开奖结果构想中对不同地区和不同银行参与的规定上，人们再一次看到政府的随意作为，而缺乏对公平竞争的尊重。



在我的印象中，大陆改革开往以来，很少有一项重大政策象六合彩开奖结果那样草率，居然事先没有经过任何像样的公共讨论，甚至连规则都没有考虑清楚，就匆匆宣布了。试问，魔鬼在细节中，关键的问题没有理清，细则不清楚，你何以保证这项政策出台的充分依据，何以保证一定是利国利民而不会危害大局？



至于有人提到的此举缺乏对大陆居民的保护意识，缺乏对香港和大陆股市差异风险的提醒，以及可能再次出现当年B股效应（即大陆股民高位套牢）。我以为也是很自然的。那么多的问题没有考虑清楚，那么多的环节和细则有待制定，对大陆投资者的考虑肯定也是挂一漏万的。


近期在A股和港股之间有两件大事，一个是六合彩图库，一个是六合彩开奖结果。这两件大事将对内地股市和香港股市产生什么样的深远影响？或者说会带来什么样的冲击？很有意思的是近期港股和国企股指数大幅上涨，连续创历史新高，A股也在连续创新高。从两个市场比较，投资A股和投资港股哪个更有价值。我们今天很高兴请到了农银证券的高级分析师郭信麟先生跟大家交流。郭先生在A股和港股市场都有多年证券咨询的资历，相信他的观点能给大家一些启发。今天三个市场一块儿创新高？到底是港股拉着A股走？还是A股拉着他们走？

　　郭信麟：这不太重要，有时候港股表现好点，有时候A股稍微表现好一点，有点像潮起潮落的感觉。港股主要在香港，今天表现要好于全球其它市场。国企股表现也优于大盘，大家也很明白，最近美国联储局减少利率50个基点，令全球市场开始了新一轮上涨。港股作为国际市场跟着市场也正常。我们可以从这两天全球股市涨幅来看，香港市场明显是全球表现最强的主要市场。美股也连涨两天，但是幅度不如香港涨幅。很关键的一点，主要是全球投资者对亚洲当中的所谓新兴市场以及香港市场的看法逐渐改变。大家会发现十年前亚洲金融风暴令亚洲整个金融体系受到巨大冲击，但是十年后开始发生转变，刚开始7、8月份次级债风波全球投资者都认为亚洲新兴市场难免会遭殃，但是经过大家的努力，特别是六合彩开奖结果政策出台之后，对稳定亚太市场起到非常大的作用。从经济宏观基本面到整个金融系统抗风险能力，我认为亚洲市场可以用“今非昔比”四个字来形容，变好了。当然金融系统一向非常稳固的欧美市场，接连不断受到次级债风波影响，面临困境。大家过去对欧美市场溢价的看法有的投资者表示了怀疑，海外投资者也会逐步流入亚洲市场，以中国和香港的表现为最好。大家也明白，亚洲经济增长的主要动力来自于中国，中国香港作为中国的国际市场受益的程度最高，内地A股表现同样强劲，很多情况下反映了新兴市场较为强劲，而欧美市场比较疲弱的格局。

　　和讯网：就是说，您认为港股在国际股市当中处于领涨地位是代表新兴股市将取代成熟股市成为市场热点的依据？

　　郭信麟：对。股市最终资金流向是以宏观经济表现好的地区为趋向的，以中国为中心的亚洲新兴市场，这方面的优势的确明显一点。刚才漏了一点，目前减息50个点，全球流动性泛滥会更加加剧。亚洲市场商品市场也会受惠。钱多了，投资者想寻找稳固的投资方向，亚洲市场是国际资金的首要选择。

　　2. 六合彩开奖结果代表中国经济实力、投资方向，不会搁浅

　　和讯网：郭先生，您谈到了六合彩开奖结果对于港股近期的异常强劲走势提供了支撑。但是目前为止，六合彩开奖结果这个事有人说是十月份批，也有人说年底以前批，为什么在暂时搁浅的情况下，港股依然会走势强劲？

　　郭信麟：我不认同“搁浅”。这个问题不是政府部门一时心血来潮的决策，应该是代表中国经济实力投资方向的一种体现。目前在六合彩开奖结果问题里面，争论的焦点不在于是否开放的原则问题，而是技术层面的争论比较多一些。更为重要的是，我一开始就认为六合彩开奖结果只有一家金融机构从事这个试点，似乎对其它金融机构不太公平。港股绝对不会是B股市场，它的总流通市值，深度和广度不是B股能相比的市场。它的开发意味着将会给各大金融机构，包括银行、证券公司带来新的业绩增长点。

　　现在除了农行以外其它几大商业银行都上市了，他们也同样面临着巨大的盈利压力。所以，无论哪个金融机构都不会在六合彩开奖结果这点做出让步，因为他很难向股东、投资者交代，谁不做或者做得慢一点都会招来强烈的批评。因为现在上市银行已经不仅仅对国资委等部门负责这个问题，而是要向广大投资者负责这个问题。所以他们会争取这块利益。

　　事实上，我们从事这个行业也知道，其实六合彩开奖结果每一笔汇出去的款项，都会给银行带来巨大的利益，比如说每一笔费用都占3%给银行或者金融系统赚掉了。虽然六合彩开奖结果有慢下来的迹象，但是大家最近发现一个很重要的点，QDII速度在明显加快，这也反映了金融机构之间互相抢时间的竞争迹象。总体来讲我不认为它会搁浅，政策东西表明的话最终会做，只是技术层面上要平衡好各大金融机构之间的利益。


　　郭信麟：凡是进入一个新的市场，风险是难免的，因为存在着信息不对称的情况。很多内地的投资者也跟我反映，为什么接收港股实时行情每个月要花不少钱。香港交易所希望提供免费实时行情给内地投资者。抗风险方面最主要的是提高投资者教育工作。风险是有的，但是通过各个部门协调一下，就会逐渐认识到一些风险，大家多留意港股，那么对港股的熟悉程度就会提高，这方面的风险就可以降低很多。

　　很多人在强调香港有很大的风险，我自己是内地人，从事港股多年了。我认为比如说一些信息不对称的东西，对于香港本地投资者、海外投资者来讲，同样有信息不对称的情况存在，比如说对整体上市，他们信息的灵敏度不如内地投资者。我看到内地报纸信息发布速度要快于香港报纸一天，所以说内地投资者并不完全处于信息被动的地位。H股整体上市，香港投资者信息面、基本面都要劣于内地投资者。香港证券公司有时候反映要比内地证券公司反应慢一点，所以这种信息不对称要两面看。

　　一些国际大行开始减持中资股，比如说巴菲特、淡马锡、美国铝业等等，我认为有一些高位套现的可能。国际市场投资来来往往非常正常。他们减持的动机可能是他们在有些股票上的盈利非常可观。第二种原因，他们有公司自身的考虑，比如说美国铝业减持20亿美元的中国铝业，可能是应付公司之间内部的收购合并活动。这样并不完全说明他们是高位套现套走了。国际石油巨头减持中石化，也会给中石化带来一定的压力，但是中石化并没有跑输大势，投资者要有减持的现象我认为并不可怕。

　　在香港有些外资对待中资股的定位有问题，他们是把我们定为新兴市场，是比国际市场有折价的状态，所以当然认为中资股价格比较高，他们对资产重组、整体上市的公司并不乐观，所以他们在中资股高位减持我认为也是正常的。如果他们把香港H股定位为新兴市场，与经济总量、经济发展速度、国际上的经济地位远不如我们国家有些新兴市场相比的话，中资股是显得贵。外资不是铁板一块的，不是大部分外资都代表这种看法。

　　我自己也是有点阴谋论的感觉，外资减持中资股最厉害不是在9月份，而是在7、8月份，他们不但减持，还沽空。所以8月20号中国宣布六合彩开奖结果，很多香港投资者和国际投资者高调平仓或者减仓。他们想以恐怖气氛压低股价收集中资股的货源。9月份我就有文章说，他们有点明修栈道，暗渡陈仓的做法。

　　4. 以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上

　　和讯网：郭先生说了一个很有意思的现象，这也是我们关心的问题，就是关于定价权的问题，过去是不是外资决定港股、H股的定价权，内地开通六合彩开奖结果，可能港股和H股的定价权会跑到内地，您觉得呢？

　　郭信麟：是的。以后以后港股和H股定价权应该在内地机构投资者的手上，有些人很担心，我们开放以后会不会有影响。其实以中国实力来讲，我们完全可以自己设定定价权，而且内地公司的实力非常强劲。定价权回到我们自己手上很正常。原来所谓外资掌控着定价权是把你视为新兴市场，所以你的价格会比他们成熟市场有折让，比如一旦发现次级债危机的时候，他们会拿新兴市场开刀，当成提款机。但实际上内地新兴市场实力已经非常强了，内地投资者投资港股历史已经非常长了。8月20号前可以用散兵游勇来形容，但是8月20号后内地资金数量其实已经非常大了。当时还没有确定QDII速度会加快，也令定价权慢慢收回中国人的手上，这是很明显的事实。为什么外资要求港交所股票停牌、退市，大规模唱淡港股市场，表示不满，其实这也是争夺定价权的表现。从中国角度看，这种定价权被我们自己拿回来是理所当然的，也是历史的大势所趋。

　　香港六合彩：既然如此，现在牵涉到六合彩图库问题，红筹的中移动、中石油以及已经回归的平安在香港的价格已经涨了几倍，在这样的情况下回归，A股按红筹股定价，这样的股票是给内地投资者提供投资品种，还是给境外资金买单呢？

　　郭信麟：这种争论也不是今天才有，中国人寿、工行等金融股回归上市的时候，内地也有一些声音，说贱卖国有资产，都有类似的言论。大家对红筹股的结构有点不太清晰。红筹股包括很多方面，虽然我们内地有很多品牌公司，像中移动、中石油、蒙牛、联想、网通，还有些原来都是内地窗口公司，比如说上海实业、粤海投资。不知道大家对风险投资的了解有多少。在公司早期阶段，可能100万资金对有些公司的生存发展非常重要。但是像蒙牛当年也需要一笔钱。当年红筹筹资额度也非常低，但是必须明白，这些公司有一个缺陷，就是当年大盘股在A股没有人买它，小盘股大家都去炒，所以大家都很担心扩容的压力。中移动、中石油这些公司，因为国际资金实力比较强劲，只有到香港资本市场集资比较妥当一些。在香港筹资是历史发展的必经阶段，我们没有必要算红筹香港筹资人家多少钱一股，六合彩图库我们要多少钱一股。刚才说的那些品牌公司在香港上得到了一些国际资金的支持，国际资金的运作也使这些公司运作得非常好，得以迅速壮大。如果光说为外资买单的说法不太合适也很难说清楚。

　　中移动回归A股、中海油回归A股，贵与不贵，我认为不要与它过去的发行价进行比较，更重要的是跟内地的同行业价值比较，进行市盈率、公司增长率比较的话是合适的，如果比较之后觉得太贵，投资者可以不买。我认为不要纠缠过去历史发展问题。

　　郭信麟：目前在香港的中资股实力比较强大一些。红筹过去在香港上市，也是内地各个地方的窗口公司，包括蒙牛、李宁这些民营企业。总体上讲，不能说它是红筹，成熟市场严格监管的力度就会比较大。红筹股价其实远远落后于大势，像中移动、中石油、中海油、联想、蒙牛、网通价格上升速度非常高。对于能回来的红筹一般都是素质较高的公司。在境外上市的红筹，接受国外股市监管，有助于内地市场的进一步规范，提高管理层的管理经验将会更加好。红筹股有这些素质非常好的公司，也有一些素质很差的公司混在里面。
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